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川润股份发布2020 年中期报告，2020 年1-6 月实现营业收入5.03 亿元，同比增长24.38%；实现毛利1.23 亿元，同比增长59.74%；实现归属母公司净利润0.21 亿元，同比下降53.80%。

点评

公司聚焦主业，业务重整效果明显，受风电行业高景气影响，收入和毛利同比增速以及毛利率水平都大幅提高

2020 年1-6 月实现营业收入5.03 亿元，同比增长24.38%；实现毛利1.23 亿元，同比增长59.74%；实现归属母公司净利润0.21 亿元，同比下降53.80%。

实现综合毛利率24.56%，与2019 年中期相比上升了5.42 个百分点，与2019年全年相比上升了2.94 个百分点。

2020 年第二季度公司实现营业收入3.37 亿元，同比增长85.45%；实现毛利0.87亿元，同比增长210.71%；实现归属母公司净利润0.28 亿元，同比增长6084.41%。实现综合毛利率25.82%，与2019 年第二季度相比同比上升了10.43个百分点，与2020 年第一季度相比环比上升了4.60 个百分点。

中期业绩符合我们预期，继续跟踪公司业务重整进展，关注相关产品在行走机械行业的应用情况

公司中期业绩基本符合我们预期，我们维持盈利预测。预计2020-2022 年，公司可实现营业收入11.84、14.72 和11.31 元，归属母公司净利润4800、7300 和6200 万元。公司总股本4.3 亿股，对应EPS0.11、0.17 和0.14 元。

2020 年8 月25 日，股价5.08 元，总股本4.3 亿股，对应市值22 亿元，2019-2021 年PE 约为38、25 和29 倍。未来2-3 年，风电行业抢装推动行业高景气，公司给工程机械主机厂的配套有望突破放量，公司也将聚焦主业，向上下游适当延伸，着重改善产品结构和提高管理效率，公司毛利率和净利率水平有望明显改善。公司基本面在未来2-3 年有望大幅改善，我们维持“增持”

评级。

风险提示：建设进度和收入增长低于预期，毛利率修复低于预期。