宏观调控政策点杀，机械行业估值面临压力。即使工程机械行业一季度行业盈利加速，即使 10-11 年动车组交付翻倍增长，即使卡特彼勒上调业绩预测，可是房地产调控政策点杀了机械行业的增长预期，2010 年的中国市场成为全球表现最差的市场，机械行业与宏观经济密切相关，估值回落到历史的底部。

我们认为市场面临的是一个系统性调整，包括资金面的压力、新股发行过快、宏观调控，在这样的市场环境下，机械行业将以振荡为主，估值修正等待预期的转变。我们重点推荐竞争力和成长性优于行业，PE、PS估值偏低的上市公司：三一重工、潍柴重机、中国南车、中国北车，并关注西部开发和节能环保主题性投资机会：如碧水源、川润股份。

我们认为短期宏观指标的波动不影响对机械行业稳定增长的判断。即使国家出台了很多针对房地产行业的调控政策，但房地产开工增速较去年将会提升，同时，去年制造业投资增速在经济不确定的情况下下降明显，2010 年制造业再度出现了产能短缺的情况，预期今年制造业投资增速将明显提高。

全球制造业投资复苏。德国制造业指数和制造业订单指数持续上升，工厂和机械订单指数同比增长 26%，美国切削机床首先复苏，受中国需求拉动日本切削机床与锻压设备订单一季度强劲反弹。Caterpillar 一季度业绩报喜，一季度亚太地区需求首先实现正增长，同比增长 20%，调高 10年业绩预期。

未来两年铁路设备行业成长确定，盈利水平改善。与去年不同，今年铁道部 1月就开始货车、客车招标，共采购 15000 辆 C70 型通用敞车和 2000 辆 25G型客车，预计全年货车招标在 3 万台左右。动车组和机车招标将在下半年启动，去年招标的第三批动车组在 2010 年进入交付期。

重型机械产量大幅增长。矿山设备、起重设备和炼油石化设备产量皆创新高，同比分别增长 11%、38%和 88%。炼油石化设备增长最为强劲，产量比上月大幅增长 119%。铸锻件产量增长来自于重型设备和船舶产量大幅增长。