事件：公司近日发 布 2024年半年度业绩预告。预计 2024 年上半年公司归母净利润约为-2.00 亿元~-2.20 亿元，相比上年同期由盈转亏；扣非净利润约为-2.10 亿元~-2.35 亿元，较上年同期亏损额扩大。上半年公司业绩下滑，主要原因在于重点市场需求未达预期、行业竞争加剧以及新业务从开拓到转化为收入仍需时间。此外，上半年公司非经常性损益约为1753 万元，较上年同期2303.48 万元下降约550.48 万元，主要系政府补助变化所致。

点评：二季度亏损幅度大幅收窄，边际显著改善。单季度来看，根据公司预告测算，2024 年第二季度归母净利润/扣非归母净利润分别约为-0.26亿元~-0.06 亿元/-0.36 亿元~-0.11 亿元，相较于2024 年一季度的-1.94 亿元/-1.99 亿元亏损幅度大幅收窄，边际改善明显。公司主要客户为政府机构、银行、国企等，一般二、三季度开始招标、谈判及签订合同，四季度集中付款，因此公司经营业绩季节性波动较为显著。下半年公司将大力推进关键信息基础设施行业和领域的密评密改市场；有望突破政务、交通、医疗、电力等密码应用增量市场；实现数据安全核心产品和服务在航空、铁路、石油石化等领域重大项目落地。

密码核心基础能力赋能各行各业，推动技术与场景融合发展。公司在密码领域具备理论到全产业链布局，长期支撑密码和网络安全领域规划、标准制定，支撑国家电子政务网络安全防护体系建设，赋能电子政务、纪检监察、自然资源、电力、银行等行业用户。此外，公司嵌入式安全SE 加速适配多个国产CPU 产品，其中龙芯3A5000SE 处理器中的对称加密性已可满足大部分应用场景的密码算力需求。云VPN 产品的研制全面提升了产品竞争力并在医保、运营商和公安等市场实现突破。行业专用产品完成国产化系列产品发布，巩固电网领域领先地位。

盈利预测：电科网安是我国密码及网安行业领先企业，看好公司在卫星互联网等新兴领域的拓展，助推公司长期稳健增长。预计2024-2026 年公司实现营收37.01/44.72/54.16 亿元，归母净利润4.39/5.45/6.79 亿元，对应EPS 0.52/0.64/0.80 元，维持 “买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、需求恢复不及预期、新业务拓展不及预期