核心观点：

国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》，每年节能量5000 万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3 亿吨。5 月29 日，国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》，在此前2024 年政府工作报告的基础上重申2024 年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，在此前《2030 年前碳达峰行动方案》基础上重申2025 年非化石能源消费占比达到20%左右，并首次提出2024-2025 年每年重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000 万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。

基于《行动方案》提出的十大重点行动方案，建议关注：

（1）再生资源：政策提出加快废旧物资循环利用体系建设，加强废旧产品设备回收处置供需对接，开展企业回收目标责任制行动，加强风电光伏、动力电池等回收利用，期待再生资源行业渠道改善，关注再生资源公司大地海洋、中再资环（家电拆解）；天奇股份、旺能环境（动力电池回收）；英科再生（再生塑料）等。此外针对再生金属提出从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，大力发展再生金属产业，根据此次《行动方案》，到2025 年底再生金属供应占比达到24%以上，预计短期内供需趋紧，再生金属行业景气度有望持续提升，关注危废资源化公司高能环境、浙富控股等。

（2）节能改造：政策提出推进煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”，并加快钢铁、水泥等行业超低排放改造，根据此次《行动方案》，到2025 年底全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造；推进建材行业节能降碳改造，到2025 年底大气污染防治重点区域50%左右水泥熟料产能完成超低排放改造，火电灵活性改造、钢铁、水泥行业超低排放改造需求有望持续提升，关注青达环保、仕净科技等。

（3）节能设备：政策提出动态更新重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平，推动重点用能设备更新升级，关注瑞晨环保（主要产品为高效节能离心风机、高效节能离心水泵等，并新拓节能燃烧产品，卡位水泥、钢铁等高耗能行业技改赛道）。

（4）环卫车电动化：政策提出推动公共领域车辆电动化，叠加此前公共领域车辆电动化首批试点，新能源车推广领域包括环卫车、公务用车、城市公交车等，推广数量超60 万辆，电动环卫车渗透率有望持续提升，关注环卫领域装备龙头公司，如宇通重工、盈峰环境、福龙马。

风险提示。订单和新业务布局低预期，政策落实不到位，分红低预期。