行业近况

推荐组合：高能环境、瀚蓝环境、浙富控股。过去两周高能环境、瀚蓝环境、浙富控股涨跌幅分别为+0.24%/-4.88%/-8.35%。中金环保A股下跌2.29%，跑输上证A股1.83ppt ，跑输创业板指数2.04ppt；中金环保板块H股下跌2.09%，跑输恒生指数0.08ppt；中金环保A/H股最新市盈率（TTM）为19/5 倍。

评论

住建部发布《“十四五”全国城市基础设施建设规划》1，推动环保板块扩容。提出目标到2025 年，城市建设方式和生产生活方式绿色转型成效显著，基础设施体系化水平、运行效率和防风险能力显著提升，超大特大城市“城市病”得到有效缓解，基础设施运行更加高效，大中城市基础设施质量明显提升，中小城市基础设施短板加快补齐。规划重点提出，加强推动城市水系统体系化建设行动，城市环境卫生提升行动等，我们认为《规划》

将带动环保整体行业扩容。

吉林省推进减污降碳协同增效方案实施，促进环保产业链协同发展。吉林省生态环境厅发布《吉林省减污降碳协同增效实施方案（征求意见稿）》2，《方案》提出，到2025 年，全省减污降碳协同推进的工作格局基本形成；重点区域、重点领域结构优化调整和绿色低碳发展取得明显成效；形成一批可复制、可推广的典型经验；减污降碳协同度有效提升。我们认为《方案》有助于促进环保产业链协同其他行业共同发展，在政策保障下，我们认为具备品牌、技术和布局优势的龙头企业将受益。

江西加大城镇环境基础设施建设，驱动危废固废新产能投建。江西省发展改革委等多部门发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的实施方案》3，《方案》提出，到2025 年，城镇环境基础设施供给能力和水平显著提升，加快补齐重点地区、重点领域短板弱项，构建集污水、垃圾、固体废物、危险废物、医疗废物处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系。

我们认为《方案》明确的政策目标有助于驱动危固废行业新产能投建。

估值与建议

围绕资源化主线我们推荐：危废金属资源化龙头-高能环境、浙富控股。建议关注：塑料资源化-英科再生、生物柴油-卓越新能、酒糟资源化-路德环境（均未覆盖）；我们建议关注“新能源+”布局下第二增长曲线扩张的公司：伟明环保、旺能环境（均未覆盖）。此外，我们推荐垃圾焚烧龙头-瀚蓝环境。

风险

政策推进不及预期，项目推动不及预期，经营成本提升拖累盈利能力。