投资要点

事件1：8 月21 日晚，汾酒携新华都科技股份有限公司共同开发的全新“巨匠”系列，在山西杏花村汾酒博物馆隆重发布。

事件2：8 月15 日，久爱致和发布“从线上白酒年中大促探寻趋势信号”的文章。

报告显示，在2024 年中大促期间，主流电商平台中白酒销售额近百亿，同比增长39%。其中名优白酒品牌在电商平台进一步得到了消费者的青睐。

“巨匠”系列发布，汾酒新华都合作再显成果。汾酒与新华都联合开发的“巨匠”系列正式亮相，汾酒集团董事长袁清茂、汾酒领导李振寰、韩向宇、刘卫华，部分汾酒股份公司高管多位集团高层领导共同见证了这一重要时刻。此次发布的“巨匠”系列包括七款产品：“灵琼”、“帝鉴”、“诗问”、“御载”、“万赏”、“汾酒巨匠艺术家AP 款·华典”，以及“汾酒巨匠柒拾伍特别纪念款·华章”，每一款均深刻映射出汾酒历史中的辉煌篇章，是传统酿酒智慧与现代创新思维的璀璨碰撞。这一系列产品精准锚定高端市场，采用限量特制的65 度收藏级汾酒作为基底，彰显汾酒的卓越品质。汾酒与新华都自2012 年起展开合作，新华都以其前瞻性的顶层设计理念和系统化的战略规划，未来致力于打造“汾酒活态文化产品生态”，为汾酒品牌的持续增值提供了强有力的支撑。此次“巨匠”系列的发布，正是双方合作成果的一次集中展现。

白酒电商平台增速较高，新华都充分受益。1）从行业整体看，据久爱智行数据显示，电商平台成为白酒销售的重要渠道。截至24Q1,超过5 成的消费者选择线上购买酒类产品。同时，今年618 的新玩法让线上互联网用户的大促参与度有所提升，2024 年各大电商平台活跃用户数量同比均呈现不同程度的上涨。年中大促虽属白酒消费淡季，但电商平台的大促流量为白酒市场带来了增长。2024 年5-6 月，白酒线上整体销售额达198 亿元，同比增长73%，其中在年中大促期间，主流电商平台中白酒销售额近百亿，同比增长39%。名优白酒品牌在本次大促中均实现了销售额同比、环比双增长。头部名酒酒企的市场地位进一步稳固，品牌集中度达88%。

2）从公司层面看，新华都全资子公司久爱致和发布618 战报，在618 期间，公司携手酒类品牌合作15 家，赋能头部白酒品牌GMV 增速突破50%，定制白酒大单品系列突破8 万箱，凸显市场活力和品牌实力。

投资建议：预计24-26 年公司营业收入分别为39.0/49.4/60.8 亿元，同比增速为38.1%/ 26.6%/23.1%。预计归母净利润分别为2.7/3.4/4.3 亿元，同比增速为36.3% /25.4%/25.2%，维持“买入”评级。

风险提示：白酒线上化进展不及预期；白酒线上业务竞争加剧风险；品牌授权管理风险；自有商号发展不及预期风险；白酒线上销售政策风险。