事件：2024 年8 月21 日晚，汾酒携新华都科技股份有限公司共同开发的全新“巨匠”系列，在山西杏花村汾酒博物馆隆重发布。

携手发力文创系列开发品，头部酒企合作深度持续加深。本次发布的全新“巨匠”系列，与非遗大师合作设计，撷取汾酒历史长河中六大鎏金时刻，加以艺术化、视觉化演绎，呈现“灵琼”、“帝鉴”、“诗问”、“御载”、“万赏”、“汾酒巨匠艺术家AP 款·华典”以及“汾酒巨匠柒拾伍特别纪念款·华章”七款臻品，标志着汾酒与新华都合作的进一步加深。同时，新华都还将继续基于汾酒品牌文化产品的顶层设计，为其提供系统化的文化产品规划和营销，打造“汾酒活态文化产品生态”，持续赋能汾酒品牌价值和深度，并长期致力于更多知名品牌的价值挖掘和构建。

数据研究为基础，品牌资源丰富构筑深厚商业模式护城河。公司作为酒类电商第一股，积累丰富品牌资源，与泸州老窖、山西汾酒、五粮液、水井坊、郎酒等品牌深度合作，并在酒类之外开拓青啤、奔富、云南白药、伊利、金佰利、芳芯、美加净、碧缇丝等优质客户。新华都与山西汾酒已深度合作多年，形成运营稳定、核心产品配额逐步增加的互信合作模式，依托于自身的强中后台系统支撑与多年耕耘酒类电商发展的经验，具备优秀的开发产品销售经验。24 年618 期间，新华都作为头部运营平台，赋能头部白酒品牌GMV 同比增长50%+，定制白酒大单品系列销售突破8 万箱，奠定全年强势增长，进一步验证其产品运营的强大能力。24 年6 月公司新增合作京东西凤旗舰店，8 月与汾酒携手推出“巨匠”系列新品，头部品牌合作持续加深，后续有望通过品牌拓店+品类资源拓展+开发品加深合作将共同驱动长线增长。

白酒线上销售仍处高速扩容通道，在平台规则趋严、行业加速出清的背景下，头部优质运营商有望享受集中化红利，品牌合作的供应链优势将更加凸显。我们认为，酒类（尤其白酒品类）自2020 年后线上化发展处于加速过程中，酒类线上的强势发展将加速传统无核心客群的终端的淘汰，同时在平台监管趋严下，酒水线上销售由粗犷增长转向规范化运营，运营商资质加强管理，行业加速淘汰出清，集中度有望持续提升。公司差异化产品体系+强供应链优势+强数据分析共筑核心壁垒，强势增长可期。

盈利预测与投资建议：公司作为酒类电商第一股，双重股权激励计划发布，3 年净利润目标符合增速30%成长性凸显，乘势酒类线上扩容趋势，强运营和供应链能力有望带动公司业绩快速增长。我们预计公司24-26 年营业收入分别38.9、49.5、61.0 亿元。归母净利润分别为2.7、3.5、4.4 亿元。

当前股价对应24 年P/E 为12X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：零售环境疲软的风险；市场竞争加剧的风险；电商平台经营波动的风险