报告要点

一周行情走势

市场表现概况：本周商贸零售指数下跌2.59%，上周上涨1.62%，本周该指数跑输沪深300 指数1.76 个百分点。百货下跌1.68%，超市下跌2.48%，专业连锁下跌3.11%。本周零售股涨幅前五：杭州解百（10.47%）/百大集团（6.20%）/中百集团（6.06%）/茂业商业（4.34%）/新华百货（4.03%）；本周零售股涨幅后五：富森美（-12.11%）/徐家汇（-10.73%）/新华都（-10.13%）/上海九百（-9.39%）/益民集团（-8.76%）。

一周国内资讯

国内商贸零售行业：50 家重点商企零售额2016 年全年同比减0.5%，12 月同比增5.1%；各核心省市数据：浙江2016 年网络零售额同比增35.4%；子行业及公司新闻：阿里拟198 亿港元私有化银泰商业；阿里进行多项组织架构调整服务“五新”战略；天猫国际2016 年客群总数同比翻倍，美妆护理为销量冠军；“京东购物”微信小程序上线；京东全面开放核心数据和营销能力，转型泛零售服务提供商；腾讯qq 公布春节红包“LBS+AR 天降红包”等玩法。

一周重要公告

苏宁云商修正业绩预告，预计2016 年归母净利为6.9 亿-7.4 亿；小商品城预计2016 年归母净利同比增50%-55%；金洲慈航拟3.7 亿投资新疆汇和银行成为第一大股东、5.58 亿收购部分金融公司股份；东百集团非公开发行获证监会发审委通过；南京新百发行股份购买资产并募集配套资金获证监会核准；四川三新减持红旗连锁1.09 亿股计划实施完毕。

周观点

12 月50 家销售额同比增长5.1%，增速同比提升10.7 个百分点，终端销售自10 月以来回暖趋势得到强化，同时本周阿里拟以约242 亿人民币私有化银泰商业，实体零售资产重新定价再获催化。实体基本面回暖与线上线下股权合作形成共振，零售板块配置价值凸显，我们建议把握如下投资主线：1）供应链和网点优势突出的中百集团、永辉超市、步步高、苏宁云商；2）双渠道融合过程中，具备商圈优势的低估值百货龙头：鄂武商、天虹商场、重庆百货、欧亚集团、大商股份；3）受益于消费升级和品牌迭代加速，以渠道整合为基、积极打造品牌集团的青岛金王；4）行业调整期，具备重资产属性+现金流稳定+网点价值的小市值公司，推荐：武汉中商、汉商集团、友好集团、*ST 人乐、津劝业。

风险提示：

1. 经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移；

2. 企业转型进度不达预期。