一、事件概述

公司发布2016 年三季报，1-9 月实现营业收入50.03 亿元，同比增长1.69%；归母净利润2.12 亿元，同比增长315.40%；扣非净利润0.12亿元，同比增长109.09%；每股收益0.32 元。

二、分析与判断

业绩大幅提升，持续推进转型升级

公司业绩高速增长的主要原因包括：1）2015 年加大了关闭亏损严重门店的力度，前三季度同比亏损门店减少；2）收购的久爱致和等电商公司自2016 年起纳入合并范围，带来新增利润；3）旗下超市持续整合供应链，通过拓展生鲜业务提升了聚客能力、增强了商品竟争力，扩大了销售额；4）转让持有的长沙中泛公司19.50%股权，投资收益同比增加1.89 亿元。我们认为未来公司或将加大力度拓展社区生活超市业态，继续由规模型扩张向效益型增长转变，加速业务转型升级。

深耕电商代运营，线上线下协同发展

公司于1 月完成了对久爱致和、久爱天津、泸州致和三家公司的全资收购。三家公司从提供电商运营服务升级到互联网全渠道销售、再扩展到互联网全渠道销售定制化产品，逐步形成了较强的竞争优势和盈利能力，未来有望进一步丰富产品线和服务类别、开发更多新客户，助力公司扩大线上销售规模和品牌影响力，实现线上线下业务协同发展。

发力体育板块，培育新盈利增长点

公司深化布局体育板块，致力于推动“全民健身新时尚”，全资子公司英特体育逐步发挥品牌渠道优势、积极参与体育赛事营销，有效提升了品牌形象。我们认为，受益于国家对体育产业的扶持和全民健身意识的不断增强，公司体育业务有望迎来更大发展机遇，成为新盈利增长点。

三、盈利预测与投资建议

公司业绩显著提升，持续深化电商代运营领域布局，未来或将加大力度拓展体育业务，培育新利润增长点。预计2016-2018 年EPS 为0.36/0.36/0.45 元，对应PE 为31/31/25 倍，维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示

电商代运营表现低于预期，体育业务发展不及预期。