再度非公开发行 进军高科技薄膜

公司（002263）于2011年1月31日发布公告，拟非公开发行不超过1.52亿股，募资不超过13.5亿元，投入耐高温超薄电容膜、锂电池隔膜和太阳能电池背膜三个项目。三个项目的建设期均为2年，预计2013年能够投产80%，2014年达产。三个项目达产后，将为公司（002263）带来约14.74亿元的主营收入和2.03亿元的净利润。

而在2010年6月，公司（002263）以6.85元/股定向增发9813.87万股（其中浙江大东南集团有限公司认购981.87万股）募资6.5亿元，其中5.14亿元用于投资年产6万吨新型功能性BOPET包装薄膜项目，1.37亿元用于投资年产1.2万吨生态型食品用（BOPP/PP）复合膜技改项目，两个项目达产后，将分别新增年销售收入8.1亿元和3亿元，新增年净利润5311万元和1145万元。

BOPET薄膜毛利率大幅上升

公司（002263）的主导产品BOPET薄膜，BOPP薄膜产品产能在同行业排位中分别居第二位，第三位。2010年，在原油价格全年上涨超过18%的情况下，公司（002263）全年实现营业收入14亿元，同比增长30.74%，实现净利润7,744万元，同比增长44.85%。公司（002263）的BOPP薄膜和CPP薄膜产品由于原料价格上涨，毛利率有所降低，而BOPET薄膜产品的毛利率则同比大幅增长16.91%，完全抵消了其他产品毛利率下滑带来的不利影响，确保了稳定盈利。

研发和土地储备充足

公司（002263）在设备先进的基础上，经过多年经验积累，借鉴国外先进技术自行开发了十多项省级以上的技术创新项目，拥有极强的核心技术竞争力。公司（002263）的新产品"新型高效军用包装VCI防锈膜"尚未量产，为公司未来产品线的扩充提供了保障。公司（002263）土地储备充足，我们估算，除去本次增发三个项目所耗用的土地外，公司（002263）还剩300亩地储备，这在浙江境内土地资源日趋紧张的情况下更显珍贵。我们按照公司（002263）2012年至2013年全面摊薄后的每股收益0.33元、0.59元，30倍PE估算，我们维持买入评级，六个月目标价：14.26元。