“智能家居+清洁能源”双主业战略坚定推行

在主业家居业务下滑背景下，公司积极探索新的发展方向，结合我国低碳发展政策，鼓励发展清洁能源企业，公司提出“智能家居、清洁能源为主营业务”双主业并重发展战略：通过前期收购兼并，后期自建方式精准切入清洁能源LNG 领域；剥离纤维板业务，聚焦智能大家居业务，实现家居业务产业升级。

家居板块：“智能家居”产业升级空间巨大

在当前科技飞速发展的趋势下，伴随产业链前端的互联网、智能硬件、大数据、物联网等“软硬环境”发展成熟，人们生活水平提高，生活品质改善，加之我国城镇化水平还有较大提升空间，消费升级逻辑清晰背景下，智能家居行业将是未来几年内强劲的消费增长点。

完成天然气行业全产业链布局，盈利增长潜力巨大公司于2013 年切入天然气行业，2015 年11 月实施重大资产重组，以自有资金向陕西绿源天然气有限公司下属子公司榆林公司、米脂公司及榆林物流三家公司进行增资扩股，并无偿受让陕西绿源持有的部分榆林物流股权。通过资产重组，公司实现天然气生产、运输和销售的全产业链布局，LNG 业务收入占比不断提升。

员工持股发布与股东两度增持，持续注入增长“强心剂”

公司2015 年8 月7 日发布公告，推出员工持股计划，参与对象为公司员工，参与人数不超过200 人，其中包括10 名高管，持股计划设立资金总额上限6000 万元。控股股东短期内二度增持，前后总计从二级市场增持近6000万元股份，表明大股东对公司当前公司股价位置处于较低位置判断，彰显对公司未来经营状况乐观态度。

关键假设

公司未来LNG 收入持续高增长，2016——2018 年该项业务营收增速分别达到900%、150%和50%。

股价催化剂

公司近期发布的三季报显示，前三季度共实现营业收入10.74 亿元，同比增加196.2%；实现归母净利润956.7 万元，同比下降2.4%。同时公司预计2016 年全年实现归母净利润2055 万——2466 万元，同比增加50%——80%，实现高增长。

投资评级

预计2016——2018 年EPS 分别为0.03 元、0.08 元和0.12 元，对应动态PE 分别为323 倍、119 倍和79 倍。利用绝对估值法，我们给予目标价14.57 元。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

智能家居行业不成熟风险，LNG 价格持续下降风险，市场竞争加剧风险。