投资要点

经济波动对行业的影响刚过，产能释放的压力又现。2010 年的纸业情况可能和2009 年相反，2009 年行业盈利由低到高，2010 年可能由高走低。

不过影响的因素不同，2009 年是需求萎缩的影响，2010 年是产能释放的影响。

在产能释放带来的不确定性压力下，我们认为以下三点是确定的：

箱板纸的未来两年的行业供需关系不断好转，白卡纸的供需关系并未恶化；

自制浆的盈利能力未来不会比现在低；

吨纸盈利能力2010 年超过2009 年。

我们选择股票的策略：

我们看好未来行业持续向好的箱板纸，而且其需求弹性大，标的景兴纸业；

我们选择未来存在外延增长的企业，尤其是浆产能扩大的企业，标的太阳纸业、博汇纸业；

我们关注行业的重组机会，标的福建南纸、岳阳纸业。

纸业以外，我们继续推荐安妮股份、升达林业，劲嘉股份我们认为2010年还有机会。