投资要点:

维持增持评级 ,上调目标价至30元。考虑公司光伏业务落地快于预期,上调公司2016-2018 年EPS 为0.69/1.31(+0.15)/1.94(+0.26)元。行业可比公司2016 年估值为37 倍,考虑公司有望开启战略升级,给予一定溢价,上调目标价至30 元(+2.5),对应2016 年43 倍PE

以充电站为载体,志在无人驾驶基础设施运营。公司计划以充电站为载体,布局无人驾驶基础设施运营。根据公告,“圈地”阶段,公司有望重点布局城际间高速,2016 年至少建成100 座大型充电站。“变现”阶段,公司有望从2017 年开始规模化运营,依托充电服务费、综合出行和生活服务等变现。2016 年至少实现10000 辆大巴落地。

被忽视的无人驾驶基础设施运营,市场空间接近2.5 万亿元。汽车产业创新质变时点已经到来,而被忽视的产业基础设施亦将重塑。正如百年前福特T 型车发布,加油站涌现取代了驿站,百年后以Model 3发布为标志,充电站有望成为无人驾驶时代的基础设施。参考中石油和中石化分销收入,仅能源销售市场空间就达到2.47 万亿元。

拟蓄水25 亿元,大格局筑造无人驾驶基础设施运营王者。我们认为,产业竞争制高点在于充电成本和充电站建设空间。而公司资源禀赋优越:1)充电成本层面,下属北京百能拥有全球领先的锌溴液流储能技术;2)物理空间层面,公司已经与中交建达成战略协议。依托定增和并购基金公司拟蓄水25 亿元,不排除围绕战略布局持续布局。

风险提示:主业增速不及预期风险,充电站布局进程不及预期。