报告摘要：

多元化发展起航。公司已是国内顶尖的工业余热锅炉企业，受下游需求萎缩影响较大，公司借助良好的制造业技术基础积极进行业务调整，向高毛利的业务领域进军，核电、环保业务持续加码，随着核电重启建设加速，设备需求未来三年进入增长期，环保业务盈利能力强劲，上半年两块业务营收占比已达23%，业务发展空间广阔且成长快速，将积极支撑公司业绩增长。

核电迎来“十三五”发展风口，公司核电业绩有望实现爆发。公司主动由单一加工制造商转型为自主承揽业务商，核电领域内的设备供应具备极高的资质壁垒及客户粘性，公司目前已与上海第一机床厂、中广核、中核电发展了战略合作关系，稳定、充足的订单来源提供了良好的业绩保障。预计今年订单量有望增加1.5 倍以上，考虑到核电分步验收较长（两年到三年），预计2017年后将是项目确认收入的高峰期。

并购格锐环境，积极转型环保总承包商。为充分把握环保行业发展红利，从单一的环保设备制造商转型为综合性环保总承包商，2015 年公司全资收购格锐环境之后，目前已参控股三家环保运营公司，在环保领域的核心竞争力显著提高，随着潜在的业务协同及市场逐步开拓，有望持续增厚公司业绩。

公司盈利预测及投资评级： 我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为15亿元、17.7 亿元、20.6 亿元，归母净利润分别为0.92 亿元，1.17 亿元，1.52亿元，EPS 分别为0.15、0.19、0.24，首次覆盖给予公司“推荐”评级，6 个月目标价10 元。

风险提示：核电建设不及预期