核心观点

老牌生产制造型企业，工业余热锅炉龙头，市占率长期保持国内第一，订单数量、利润率长期保持稳定，受益于国家节能减排政策，业绩未来的一段时间内将保持持续及稳定的增长。

大型及特种材质压力容器受油气景气度影响，毛利下滑，但15 年公司业绩已发生好转。由于近两年油气行业景气度影响及国家行业政策紧缩，市场竞争加剧，导致产品的毛利率出现下滑，同时新增订单减少。

但15 年业绩较14 年已有好转，完成收入约5.5 亿，较14 年增长超过50%。

核电将是未来业绩爆发点，2016 年1 季度新签订单饱和，与中广核、中核、上海电气展开深度战略合作，产品系列横跨三代核电、四代核电。

顺应环保政策面推动，正全面向节能环保产业转型，进入固废、废水等污染物处理及回收利用的环境综合治理服务细分领域，收购的拉斯卡、格锐环境渐入佳境，业绩超预期成大概率事件。

估值与投资建议： 我们预计公司2016、17 年实现营业收入分别为19.48亿元和26.3 亿元，归属母公司净利润1.21 亿元和1.99 亿元；对应EPS分别为0.195 元和0.322 元，公司16、17 年P/E 为37 倍和22 倍，首次覆盖，给予买入评级。