投资要点

行业增长放缓趋势延续,细分行业景气度将继续分化。机械行业整体增长从之前的20%以上放缓到10%左右,子行业景气度分化。展望未来,行业将进入平稳增长阶段,预计未来三年行业增速10%左右。行业景气度分化的态势将延续,“新型成长”子行业处于成长期,发展前景好,“传统周期”子行业处于成长后期或成熟期,行业增速较低甚至负增长。行业内公司也将分化发展,看好行业景气度高、具备新产品和新业务及在传统行业中具备突出竞争优势的三类公司。

新兴成长:前景看好。油气产业链将保持快速增长态势,天然气装备产业链有望率先受益;节能环保领域中关注工业节能(ORC膨胀机)等相关设备;国内轨道交通装备行业中长期仍具备成长空间,将实现平稳增长;机器人替代人工的经济拐点加速到来,行业即将进入“浪潮式”推广阶段;航天军工布局研究所改制注入主线,兼顾主题投资;农业机械受益于农业产业化政策,预计全年增速将达到15%-20%;智能计量表受益于资源定价改革和城镇化进程,替代传统计量表将成为大势所趋,行业进入快速发展期。

传统周期:孕育机会。工程机械行业弱复苏,看好成长空间大和竞争力突出的公司;船舶制造新接订单最差阶段已过,关注行业并购整合;矿山机械由于全球经济仍处于疲弱状态,预计景气度将下滑;机床属于后周期行业,行业基本面仍将低迷。

风险因素:国内经济增速和固定资产投资低于预期;人民币升值超出预期导致出口大幅下滑;原材料价格出现大幅上涨等。

投资策略:2013年我们坚持推荐的是“新兴成长”,2014年在继续推荐“新兴成长”的同时,我们认为“传统周期”也在孕育投资机会,维持行业“强于大市”的评级,看好三类成长型公司:(1)有业绩支撑的“新兴成长”,如杰瑞股份、中国北车、中国南车、新天科技、机器人、三川股份、新界泵业、新时达和森远股份,这些股票有望享受业绩增长带来的股价提升;(2)“传统周期”孕育投资机会的两类公司是:一是战略定位成功,已提前布局发展前景好的新业务的公司,如开山股份和恒立油缸,二是所处子行业已现见底信号,子行业内竞争力突出的公司可以超越行业发展,这类公司当前估值较低,已经具备投资价值,如工程机械的中联重科和三一重工,以及造船行业的广船国际等。