事件：2016 年8 月10 日川大智胜发布2016 年半年度报告，公司上半年实现营业收入14246.7 万元，同比增长72.54％；实现归属上市公司股东的净利润1353.7 万元，同比增长3.07%。

点评：

公司营收快速增长，发展符合预期。公司上半年营业收入实现快速增长，增速远远超过公司之前年度的营收增速，主要系上半年执行的合同收入增加所致。但同期归属上市公司股东的净利润增幅较小，主要由“信息化及其他产品与服务”

所涉及的项目毛利率较上年同期下降19.77 个百分点所致。公司业绩增长基本符合预期。

空管业务稳健增长，飞行模拟业务继续提升。航空及空管产品及服务是公司的传统业务也是长期以来的优势领域。上半年该项业务的营收为4987.7 万元，占公司总营收的35%，同比增长63.72%，毛利率为42.47%。该业务上半年营收增速比2015 年度增速提升了17.49 个百分点，毛利率与上年同期相比小幅下降了6.28 个百分点。在空管业务方面，公司新增军工任务合同额超过2015 年全年，民航空管业务较上年同期相比保持稳定。在飞行模拟业务方面，公司计划购置的两台A320D 级飞行模拟机，第一台已于6 月份在上海民航客户处安装完毕，通过民航总局验收颁证并投入培训服务；另一台飞行模拟机将于2017 年春在成都投入使用。目前，公司已有三台A320D 级飞行模拟机投入培训服务，将为公司未来业绩的持续增长做出重要贡献。

积极推进新产业，未来盈利可期。公司积极推进以人脸识别、虚拟现实为代表的新兴业务。在人脸识别领域，公司研发的高精度三维全脸照相机原理样机和应用样机已经完成，对人脸部细节的深度测量精度已达到0.1mm。配合公司的3D识别软件，可以达到99.5%以上的识别正确率和极强的防伪能力，技术水平国际领先。此外，与市场需求更契合的、适合大批量现场应用的中高精度三维全脸照相机也处在研发过程中。在虚拟现实领域，新产品中“数字化天象厅”已实现销售。部分人脸识别和虚拟现实新产品还将在下半年进入市场，预计在年底前新产品能够实现盈利。

盈利预测及评级：我们预计2016——2018 年公司营业收入分别为3.40 亿元、4.42 亿元和5.74 亿元，归属于母公司净利润分别为4659.5 万元、5396.1 万元和6591.2 万元，按最新股本计算每股收益分别为0.21 元、0.24 元和0.29 元，最新股价对应PE 分别为163 倍、141 倍和116 倍。维持“持有”评级。

风险因素：新业务产业化进程受阻；人脸识别、虚拟现实领域竞争加剧。