事件：公司2024H1 营收42.5 亿元，同比+9%；营业利润15.49 亿元，同比+6%；归母净利润12.4 亿元，同比+0.15%；扣非利润11.29亿元，同比-6%。其中，进口白蛋白业务营收19.55 亿元，同比+18.9%，自身血制品业务营收22.46 亿元，同比+2.1%。研发费用1.06 亿元（+22%），上半年拟分红总计2.46 亿元。业绩符合我们的预期，进口白蛋白业务强劲增长。

海尔集团溢价17.6%以125 亿元收购基立福20%股权，资源与管理双轮驱动赋能：海尔集团7 月成为实控人，有望在浆站拓展开发、经营管理、渠道销售、上下游产业链等多方位赋能公司发展，进一步打开公司成长天花板。

公司现有浆站44 家，浆站数量和采浆量处在行业前列。进口白蛋白业务稳定，基立福供应白蛋白协议延续10 年，进口白蛋白业务端利润有保证。

凝血因子类品种最齐全，开发创新型血友病单抗产品：公司纤原和PCC 的销量增长快速；针对活化蛋白C 的血友病单抗临床1 期入组中，有望填补血友病治疗单抗类国产药物治疗空白。

盈利预测与估值评级： 血制品行业成长空间广阔，行业集中度高，公司作为血制品公司中被低估的龙头标的以及海尔集团有望赋能公司新一轮成长。我们维持2024-2025 年归母净利润预测24.4/26.3 亿元，预计2026 年归母净利润28.5 亿元。当前市值对应2024-2026 年PE 19/18/17 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策变动风险、新药研发风险、在研产品上市不确定风险、单一产品依赖风险、市场竞争风险等。