维持增持评级。结合 2024Q1投资收益情况，上调 2024年预测 EPS为 0.37元(原为0.35 元)，维持2025 年预测EPS 为0.40 元，新增2026 年预测EPS 为0.43 元。参考板块估值给予2024 年目标PE 27X，维持目标价10.09元，维持增持评级。

全年收入符合预期，投资损失影响利润。公司2023 年营收79.64 亿元(同比+21.3%，下同)，归母净利润17.79 亿元(-5.4%)，扣非净利润18.15 亿元(-0.6%)，利润下滑主要原因为GDS 投资损失，全年投资净亏损1.54 亿元(2022 年净收益4.12 亿元)，而资产减值较2022 年大幅收窄，由2.08亿元降至0.24 亿元。全年毛利率下滑3.37pp 至40.79%，系进口白蛋白代理业务毛利率下滑且占比提升。2024Q1 营业收入20.56 亿元(-0.3%)，归母净利润7.57 亿元(+5.3%)，扣非净利润5.91 亿元(-16.6%)，高基数下收入基本持平，扣非利润端受毛利率下滑影响有所下降，基本符合预期。

自产血制品业务稳健发展，代理业务贡献增量。公司现有浆站44 家，2023年采浆量创历史新高突破1500 吨(2022 年突破1400 吨)，全年自产血制品收入43.17 亿元(+14.5%)，其中静丙在需求拉动下增长明显，营收18.05亿元(+37.5%)，白蛋白略有下滑，营收14.31 亿元(-3.9%)，其他血液制品小幅增长，营收10.81 亿元(+11.7%)。代理进口白蛋白/检测业务继续贡献增量，营收分别为35.04/1.41 亿元，同比增速分别为28%/131%。

催化剂：海尔集团控股事项推进，获批新浆站

风险提示：终端供需变化，控制权变更不及预期，投资损失及减值风险