大洋电机2017 上半年实现营业收入39.66 亿元，归属于上市公司股东净利润1.45 亿元，同比下降26.97%。公司预计2017 年1-9 月实现归属于上市公司股东净利润2.095-3.591 亿元，同比变动幅度-30%~20%。

核心观点

传统家电及家居电器电机业务受益国内房地产销售快速上涨：受益国内房地产市场回暖以及宏观经济企稳带来的消费需求增长，我国家用电器电机行业实现快速增长，公司不断加强成本控制并提升生产效率，2017 上半年实现营业收入39.66 亿元，同比增长32.35%，其中空调用风机业务实现营收18.48亿元，同比增长53.05%，非空调用电机业务实现营收5.74 亿元，同比增长56.46%，未来有望进一步受益下游市场消费升级带来的市场增长。

新能源汽车动力总成系统业务拖累业绩增长：2017 年上半年公司实现归属于上市公司股东净利润1.45 亿元，同比下降26.97%，主要受我国新能源汽车行业补贴政策调整、推广目录重申等影响，盈利能力较高的新能源汽车动力总成系统业务受到影响拖累业绩增长，未来随着政策推进，我国新能源汽车市场进入正常发展通道，据中汽协统计7 月我国新能源汽车销量达5.6 万辆，同比增长55.2%，全年有望实现70 万辆产销水平。

参与设立新能源汽车创新联盟产业基金，强强联手紧抓市场机遇：公司出资5000 万元与坚瑞沃能、蓝海华腾、华友钴业等知名企业、投资机构共同成立新能源汽车创新联盟产业基金，重点投资新能源汽车产业及新能源车运营领域，有助于加快公司外延式发展步伐，尽享新能源汽车市场发展机遇。

财务预测与投资建议

我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.25、0.33、0.42 元，公司未来将形成“家电及家居电器电机+车辆旋转电器+新能源汽车动力总成系统+新能源车运营平台”的生态链发展模式，参考可比公司估值38 倍市盈率，2017 年对应目标价为9.50 元，维持“买入”评级。

风险提示

房地产市场不达预期，新能源汽车不达预期、外延收购业务整合不达预期，商誉减值风险。