2019 年新能源汽车补贴退坡符合预期，利好充电、加氢板块和磷酸铁锂路线。

重点推荐充电板块龙头公司特锐德、具有燃料电池领先技术优势和先行布局的大洋电机，磷酸铁锂技术领先，成本优势明显，充分享受后补贴时代红利的国轩高科和鹏辉能源，关注加氢设施相关企业厚普股份、美锦能源。

2019 新能源汽车补贴政策落地，整体符合预期。3 月26 日，财政部等四部委联合发布2019 年新能源汽车补贴方案，新版政策补贴强度在2018 年补贴政策基础上退坡约50%，并设置3 月26 日至6 月25 日为过渡期。同时，政策取消地方购车补贴，明确地补将转为支持充电、加氢基础设施建设和配套运营服务，新能源汽车后端使用场景建设和服务体验优化成为政策支持重点。

地补将转向后端基建运营服务环节，充电、加氢设施建设望提速。2018 年新能源汽车产销分别完成127 万辆和125.6 万辆，比上年同期分别增长59.9%和61.7%，预计2019/2020 年新能源汽车产销将达160/230 万辆。新能源汽车产业规模不断扩大，同时也出现充电、加氢等配套设施不健全、消费应用环境亟待改善的问题，成为制约产业发展的关键因素。新版补贴提出地补转向补贴充电加氢设施，充电板块享受政策与行业规模持续扩张双重红利；加氢基础设施完善将强化燃料电池产业化态势，燃料电池板块成长确定性增强。

补贴退坡呼唤“平价电池”，磷酸铁锂路线有望回暖。在2019 年面临补贴退坡压力和新能源汽车安全性要求提高的背景下，能量密度不再是厂商首要追求的目标，市场需要平衡安全、寿命、价格、能量密度等指标的产品。磷酸铁锂相比三元电池具有成本低、寿命长、安全性高的优势，2018 年主要厂商量产磷酸铁锂电池单体和系统能量密度分别达180 和140Wh/kg，已接近三元523 水平，预计在补贴退坡趋势下磷酸铁锂电池需求有望提升。

风险因素：充电加氢设施建设不及预期，成本下降低于预期，新能源汽车推广不及预期等。

投资策略：2019 年新能源汽车补贴退坡符合预期，利好充电、加氢板块和磷酸铁锂路线。重点推荐充电板块龙头公司特锐德，具有燃料电池领先技术优势和先行布局的大洋电机，磷酸铁锂技术领先、成本优势明显，充分享受后补贴时代红利的国轩高科和鹏辉能源；关注加氢设施相关企业厚普股份、美锦能源。