2018 展望：否极泰来，板块有三利好：第一，估值低，已经是2012 年以来的最低位，在行业仍有高增长的背景下，2018 年可望有更低的估值；第二，仓位低，目前大多数机构低配文化传媒板块；第三，科技在进步，5G、AI、VR/AR 这些新的技术将带动娱乐、互联网、文化等领域需求的不断扩大。行业层面：我们认为教育、体育、游戏、影视明年仍将高增长，而版权付费、文化娱乐出海将是未来产业的新方向。

影视板块：2018 年四大趋势1）票房企稳，预计有望持续向好；2）付费用户规模提升及结构优化，消费需求仍旺盛；3）抓龙头，我们认为马太效应将持续凸显；4）关注衍生品等产业链衍生发展，提升上市公司业务多元化和持续性。重点推荐头部内容和公司：光线传媒、慈文传媒、唐德影视、华策影视。

游戏：手游维持高景气度，业绩增长仍然强劲。2017 年游戏行业呈现出龙头集中、买量崛起及渠道变迁三大变革，2018 年仍然看好龙头持续受益份额提升带来的业绩增长。“大IP+流量运营+海外发行”为核心要素，并建议积极关注“吃鸡”类游戏、AR/VR、H5 游戏、电竞以及二次元等方向，推荐完美世界、三七互娱、游族网络、帝龙文化、中文传媒。

营销板块：整体行业回暖，18 年三大趋势1）电梯楼宇、影院映前渠道投放优势仍突出，预计持续两位数相对高增长；2）移动端网络广告是重点，重视细分电商类、视频类和社交类渠道投放增长；3）媒介集中度提升，广告服务公司重视内容营销等创新业务发展。重视资源整合和内容创新个股：分众传媒、视觉中国、思美传媒；低估值：利欧股份。同时提示板块商誉减值风险问题。

传统媒体板块：重视数字阅读产业链机会。出版、广电类传统媒体，行业增速放缓，用户向新媒体流失明显，行业内公司以国企为主，未来需关注国企改革进程和公司管理层改革执行力，推荐：皖新传媒、长江传媒。17 年数字阅读巨头上市，阅读产业链崛起，推荐：新经典，关注掌阅科技。

教育板块：关注细分领域潜在龙头及优质新转型个股。民促法落地，高考改革推行，对于未来，产业和社会正拭目以待，教育股海外上市引发热潮。A 股上，教育板块估值逐步回归，建议关注1）潜在龙头：先发标的持续布局，品牌铸就护城河，强需求铸就高成长。2）新转型：关注教育标的质量，管理层战略布局、执行力。推荐：威创股份、开元仪器、百洋股份。

体育：大赛年作催化，再布局正当时。体育板块底部位置明显，但行业增速高，景气依旧。2018 年恰逢世界杯，底部布局体育板块正当时。三大方向：1）大赛年，大机会（足球产业）；2）政策先行，关注体育旅游；3）需求释放，群众体育火爆。推荐：当代明诚、雷曼股份、星辉娱乐、双象股份、三夫户外。

海外板块：互联网巨头赢者通吃，业绩增长支撑牛市行情。2017 年业绩优异的龙头公司在海外市场表现亮眼，在互联网竞争的下半场，巨头赢者通吃的逻辑已逐步被验证。我们认为2018 年寻找有业绩支撑的龙头公司仍是投资重点。我们建议关注各细分领域业绩增长确定性强的龙头或者潜在龙头公司。建议关注：腾讯控股、阿里巴巴、网易、金山软件、阅文集团、新东方、好未来。

风险提示：商誉减值风险；解禁减持压力；行业增速放缓。