单月销售同环比负增长，销售呈现弱复苏

亿翰数据显示，2025 年1 月，百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比-50.7%，同比-16.5%，同比增速较2024 年12 月下降3.7 个百分点。截至1 月19 日，代表市场信心的贝壳新房/二手房成交量KMI 指数分别为34.1/29.9，周环比分别-5.0%/-8.1%，均低于“9.24”新政前水平，受传统销售淡季的影响，当前的房地产市场仍处于磨底阶段。

同环比增长房企数量均有所下降，其中TOP10 房企同比降幅最小1 月TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100 房企的销售金额入榜门槛分别达71、25、16、8、4 亿元，同比+0.7%、-32.3%、-48.2%、-61.2%、-58.3%，百强房企单月销售金额中12 家环比增长，较12 月减少47 家，22家同比增长，较2024 年12 月减少7 家。1 月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100 单月销售金额同比-1.5%、-9.3%、-9.1%、-23.8%、-29.2%、-36.9%，增速较2024 年12 月分别-32.7、-2.0、+6.1、-13.5、+2.1、-22.5 个百分点。

央国企单月销售同比增速由正转负，低基数下部分房企实现销售高增百强房企中，央国企和民企1 月销售金额的同比增速分别为-1.5%/-31.6%，同比分别较2024 年12 月分别下降5.8、1.8 个百分点，其中央国企单月同比增速转负。TOP50 中单月同比实现增长的房企有18 家，其中增速高于50%的房企有7 家，分别为：安徽置地（+457%）、中旅投资（+409%）、上海城投（+399%）、武汉城建集团（+200%）、能建城发（+130%）、融创中国（+81%）、远洋集团（+63%），主要得益于低基数效应。

销售量价短期或延续调整，推荐资源充沛运营稳健的房企2024 年房地产市场走势与政策变化密切相关，24Q4 初步迎来止跌企稳迹象，但随即在25Q1 迎来销售淡季，我们认为短期来看房地产量价表现或延续调整。在确认市场筑底前，我们更看好在核心城市拥有更多资源且运营稳健的房企；同时业绩与现金流稳健的高股息物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、建发股份、新城控股；2）港股开发：华润置地、中国海外发展、绿城中国、龙湖集团、建发国际集团、越秀地产；3）物管公司：华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业、招商积余。

风险提示：行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。