销售：单月金额同比增速连续两个月为正2024年1-12月全国商品房销售面积97385万方，同比下降12.90%，降幅较上月收窄1.4pct；2024年12月单月商品房销售面积11267.05万方，同比下降0.47%，环比提升37.61%。

2024年1-12月全国商品房销售额96750亿元，同比下降17.10%，降幅较上2.38%，环比提高40.57%。对应的1-12月销售均价为9935元/平米，同比下月收窄2.1pct；2024年12月单月商品房销售金额11625.23亿元，同比增长降4.82%，环比提升0.51%；单月销售均价10318元/平米，同比提高2.87%，环比提高2.16%。从9月末开始，自上而下陆续出台针对房地产行业的需求、供给的各项支持政策。楼市表现上，累计销售面积和销售额的同比降幅持续收窄，单月销售金额连续两个月同比正增长，表明此次政策刺激延续性较强。

投资：开工单月环比提升2024年1-12月房地产开发投资100280亿元，同比下降10.60%，降幅较上月略扩大0.2pct。12月单月开发投资6645.90亿元，同比下降13.33%，环比下降9.27%。年末将至，房企整体投资意愿较低。

开工端：2024年1-12月新开工面积73893万方，同比下降23.00%，降幅较上月基本持平。12月单月新开工面积6584.56万方，同比下降23.00%，环比提高8.27%。房企在前期拿地体量相对较小，开工规模因此受到影响。峻工端：

2024年1-12月峻工面积73743万方，同比下降27.70%，同比降幅较上月扩大1.5pct。12月单月峻工25591.29万方，同比下降30.36%，环比提高315.67%。去年竣工水平相对较高，因此受到基数的影响，累计竣工同比降幅依然承压，但单月峻工环比大幅提升，单月竣工面积同比降幅收窄。

资金：累计到位资金降幅收窄2024年1-12月房企到位资金107661亿元，同比下降17.00%，降幅较上月收窄1.0pct。其中1-12月国内贷款为15217亿元，同比下降6.10%；自筹资金37746亿元，同比下降11.60%，定金及预付款33571亿元，同比下降23.00%，个人按揭贷款15661亿元，同比下降27.90%。12月单月，房地产开发资金来源中，国内贷款单月同比下降5.32%；与销售相关的定金及预收款单月同比下降1.19%，同比降幅较2024年前10月明显收窄。随着9月下旬针对融资侧和企业端的政策逐渐出台，我们认为企业融资侧的压力或有望陆续缓解。

投资建议：2024年1-12月累计销售面积和销售金额同比降幅均较上月收窄，12月单月销售金额连续两个月实现正增长。9月下旬以来，各部门分别就需求侧、供给侧、土地市场等方面出台支持政策，政策效果或逐渐显现。我们认为在政策大力支持和去年低基数作用下，政策效果或逐渐呈现；头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。我们看好：保利发展、招商蛇口、龙湖集团、滨江集团、新城控股、招商积余；看好表内具有优秀资产的园区地产龙头：张江高科；建议关注：1）中介龙头：贝壳-W、我爱我家；2）优质开发：华润置地、中国海外发展、绿城中国；3）优质商管物管：华润万象生活、保利物业；4）优质商业：恒隆地产；5）代建龙头：绿城管理控股。

风险提示：政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险。