销售量价边际改善，推荐资源充沛运营稳健的房企

11 月15 日，统计局发布2024 年1-10 月份全国房地产市场基本情况。10月数据显示房地产基本面仍在筑底中，其中销售边际改善明显：开发投资同比降幅扩大，开工降幅扩大，竣工降幅收窄；政策加持下，销售边际改善明显，10 月销售面积/金额同比下降1.6%/1%，分别较9 月收窄9/15pct；本月房企到位资金同比降幅有所收窄，预计后续仍需融资协调机制持续发力。

近期地产政策利好频出，市场信心有所修复，但仍需要关注政策落实情况与成交回暖的持续性。我们看好在核心城市储备充沛及运营稳健的优质房企在行业筑底回升过程中率先受益。

投资：开发投资降幅扩大，竣工降幅收窄

10 月全国房地产开发投资额同比下降12%，降幅较9 月扩大3pct。具体来看：1）土地端：10 月土地市场涉宅用地供应建面同比下降26%，成交建面/成交金额分别同比下降20%/28%（9 月-0.4%/-16%），降幅较9 月扩大。2）开工端：10 月新开工同比下降27%，降幅较9 月扩大7pct，销售尚未企稳与房企拿地不足制约开工规模。3）竣工端：10 月竣工面积同比下降20%，降幅较9 月收窄11pct，保交房项目顺利推进促进竣工同比降幅收窄，据住建部，全国保交房工作已完成285 万套（截至11 月13 日）。此外销售与新开工下滑或逐步传导至竣工端，后续竣工表现仍需观察保交房的推进情况。

销售：销售边际回暖，一线城市房价回升

政策效果显现，市场提振明显。10 月销售面积/金额同比下降1.6%/1%，分别较9 月收窄9/15pct，带动1-10 月累计同比降幅分别收窄至15.8%/20.9%。

房价环比降幅明显收窄，一线城市表现更好。10 月70 城新房价格指数同比下降6.2%，环比下降0.5%，环比降幅较9 月收窄0.2pct；二手房价格指数同比下降8.9%，较9 月收窄0.1pct，环比下降0.5%，较9 月收窄0.4pct；一线、二线、三线城市分别环比上涨0.4%、下跌0.4%、下跌0.6%，二、三线环比降幅分别收窄0.5、0.3pct。10 月二手房价格指数环比上涨的城市个数增长至8 个，为北京、上海、深圳、杭州、成都、重庆、武汉、厦门。

融资：房企现金流改善仍需白名单机制进一步发力

10 月房企到位资金同比下滑10.8%，较9 月收窄8pct。具体来看：1、10月定金及预收款、个人按揭贷款同比下滑3.9%、8.8%，降幅较9 月收窄22、17pct；2、10 月国内贷款同比下降8.8%，降幅较9 月收窄6pct；自筹资金同比下降23%，降幅较9 月扩大9pct。销售有所回暖，房企定金及预收款、个人按揭贷款到位资金降幅均有所收窄；白名单机制下，房企开发贷降幅亦有所收窄。房企融资协调机制仍不断落地中，据住建部，截至10 月31 日，白名单项目贷款审批通过金额超3 万亿元，较10 月16 日的2.23 万亿再度增长。后续白名单机制仍将在缓解房企现金流压力方面持续扮演重要角色。

投资建议

重点推荐：1） A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、建发股份、新城控股； 2）港股开发：建发国际集团、越秀地产、华润置地、中国海外发展； 3）物管公司：绿城服务、保利物业、中海物业、招商积余、滨江服务。

风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。