10 月领先指标显示房地产市场活跃度显著修复，房价出现止跌迹象9 月以来地产政策“组合拳”对于房地产市场的提振效果显著，10 月新房和二手房网签成交面积同环比显著改善。从贝壳领先指标来看，10 月市场活跃度显著修复，房价出现止跌的初步迹象，后续仍要关注市场复苏的持续性。

9 月以来，政治局会议和政策“组合拳”为房地产市场“止跌回稳”注入强心剂，各部委协同有望加速市场预期修复和量价企稳，这也有助于地产板块的估值修复。我们看好在核心城市拥有更多资源和改善性产品能力的稳健房企，以及业绩具备韧性、现金流稳健且派息慷慨的物管公司。

高频数据：10 月新房和二手房网签成交面积同环比显著改善得益于9 月以来地产政策“组合拳”的提振，10 月新房和二手房网签成交面积同环比显著改善，且从高频数据来看复苏势头尚未衰减。新房方面，24年10 月54 城新房成交面积同比-1%、环比+37%（9 月同比-26%、环比+6%），年初至今累计同比-30%；二手房方面，10 月26 城二手房成交面积同比+15%、环比+24%（9 月同比-2%、环比-9%），年初至今累计同比-0.2%。

领先指标：房地产市场活跃度显著修复，房价出现止跌迹象根据贝壳研究院的数据，量相关指标方面：50 城二手房带看指数环比+16%至30.3，新房案场指数环比+48%至22.4，两者均创出23 年小阳春以后的新高；10 月末二手房/新房经纪人预期指数（KMI）分别为52.6/50.0，连续四周站上荣枯线。价相关指标方面：反映业主端挂牌价动向的二手房市场景气指数环比+68%至14.1，创下23 年7 月以来的新高；成交价相较挂牌价的折价幅度缩小至15.2%，仍处于较高位置；二手房价格环比+0.3%，为23 年小阳春后的首次环比上涨，其中24 个城市环比上涨，一线城市环比+1.3%，反弹更为显著。

区域观察：领先指标靠前的城市包括深圳、成都、杭州等根据贝壳研究院的数据，10 月50 城中46/48 城二手房带看/新房案场指数环比上升，50 城二手房景气指数均出现环比上升。领先指标靠前的城市包括深圳、成都、杭州、上海、西安、厦门、北京，靠后的城市包括长春、常州、福州、芜湖、温州、银川、佛山。

投资建议

重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、建发股份；2）港股开发：建发国际集团、越秀地产、华润置地、中国海外发展；3）物管公司：绿城服务、保利物业、中海物业、招商积余、滨江服务。

风险提示：行业政策不确定性；基本面下行；部分房企经营风险。