公司公告 ：2021年营收30.09 亿元/+37.77%（同比，下同），归母净利6.31亿元/+7.24%，扣非归母净利4.39 亿元/+8.50%，经营性净现金流-10.69 亿元。

科技创新服务翻倍增长，新材料业务稳步推进。1）2021 年公司创新基地平台服务营收10.28 亿元/+99.07%，科技创新运营服务营收3.27 亿元/+105.01%，二者均翻倍增长，主要源自公司科技创新运营能力持续提升。此外，公司还在提供科技创新服务过程中持续增强投资孵化服务能力，促进了投资孵化企业的成长和增值，实现公允价值变动损益2.80 亿元/+230.39%；2）以通产丽星为主体的新材料产业营收15.73 亿元/+6.39%稳中有升；3）数字经济产业营收0.45 亿元，而去年同期不足1 万元。

规模效应显著，期间费率有所下降。2021 年公司期间费率19.60%/-1.60pct，其中销售费率3.28%/-0.17pct 略有降低，管理费率9.70%/-2.00pct 明显下降，主要源自营收快速增长带来规模效应，研发费率3.97%/-0.89pct，财务费率2.65%/+1.46pct 有所增加，主要源自因拓展科创业务而对外借款和发行中票等有息负债增加导致利息费用支出增加和执行新租赁准则确认融资费用增加。

科技成果转化之一——数云科际。数云科际由清华大学软件学院BIM 团队与力合科创集团共同组建，其中公司持股51%，致力为为新型智慧城市提供先进的建筑/设施数字化解决方案和建筑行业数字化治理解决方案。2021 年，数云科际为深圳福田、罗湖、龙岗等区工务署、深圳市水务集团、光明区环水公司、广州重点办项目及佛山里水镇项目等多个重点客户等提供全生命周期的数据管家服务。

科技成果专家之二——力合云记。力合云记诞生于深圳清华大学研究院光电新材料研发中心，于2021 年11 月正式并表，其中公司持股51.17%。力合云记主要提供自消杀抗病毒功能材料，产品已应用于深圳地区隔离酒店、冬奥会部分场馆等场景，在疫情防控常态化背景下发展空间广阔。目前力合云记所提供的产品服务市面竞品较少，但仍需时间打开市场，公司将通过大客户导流、完善团队等多种方式支持其发展。

盈利预测与投资评级：21 年公司业绩稳增，未来将继续双主业协同，科创服务业务孵化的数云科技、力合云记将成为新的业绩增长点。预计22-24 年EPS 为0.58/0.62/0.67元，3 月23 日股价对应PE 为18.6/17.3/16.2 倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：科创服务行业政策风险、募投项目进度不及预期、宏观经济下行风险等