事件：公司发布3Q2024 财报，前三季度公司实现营收696.46 亿元，同比-5.82%，实现归母净利润23.45 亿元，同比+162.88%，扣非净利润20.46 亿元，同比+160.22%，毛利率11.44%，同比+3.04pct。

业绩持超预期增长，衍生品业务有效对冲汇率影响：3Q2024 单季度公司实现营收292.64 亿元，同比+1.70%/环比+38.88%，实现归母净利润11.20 亿元，同比+138.16%/环比+32.48%，扣非净利润8.62 亿元，同比+149.62%/环比-5.14%，毛利率11.36%，同比+1.21pct/环比-2.27pct。公司单季度收入实现同比增长，我们判断是新品量产贡献，毛利率同比提升但环比有所下滑，我们判断是新品爬坡的效率损失影响，归母净利润超预期大幅增长，再次验证了公司盈利能力仍在持续修复的通道中。公司单季度非经常性损益约2.58 亿元，其中外汇衍生品业务按公允价值重新计量等产生的损益约2.38 亿元，我们判断是汇率变动带来的收益，同时也对毛利率的下滑带来的影响起到了一定对冲作用。

AI 全面赋能终端成长：苹果引领AI 手机浪潮，此次iPhone16 Pro 系列更是升级为4 个录音棚级高信噪比麦克风，有助于提升用户的AI 体验和语音交互功能，未来AI 手机中高端麦克风渗透率有望持续提升，公司相关声学零组件有望受益。苹果发布Airpods4，首次将降噪功能下放至平价版本，有望提振产品销量，公司作为TWS 耳机代工龙头有望受益。雷朋-Meta 联名AI 眼镜市场反馈热烈发售后销量超100 万台，Meta 新发布Quest3S 登顶亚马逊游戏机品类销量榜首，Meta 的Orion AR 原型机勾勒XR 行业未来想象空间，公司作为全球XR 代工龙头，全面布局整机、光学/声学零组件等环节，公司在行业拥有领先卡位，有望乘东风而上享有巨大成长空间。

投资建议：公司业绩超预期高增，AI 赋能下XR 等终端远期空间巨大。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为26.18/36.63/44.03 亿元， EPS 为0.77/1.07/1.29 元，对应PE 为31.61/22.60/18.80 倍，维持“增持”评级。

风险提示：XR 行业发展不及预期风险；消费电子需求下滑风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险；地缘政治风险。