谁主浮沉——苹果产业链的复盘与总结：通过复盘苹果产业链的基本面与行情走势，我们认为创新是开启苹果新一轮周期的核心，而在芯片、摄像头、外观等领域价值量持续提升。从苹果产业链行情走势来看，低估值与业绩修复是苹果产业链行情的发动机，AI 将推动苹果开启新一轮创新周期。我们认为光学、设备、代工、零组件、外观件创新等是容易超预期的环节，而销量则是更重要的决定性因素。

柳暗花明--智能手机市场再起涟漪：全球智能手机市场在经历了4Q20 到3Q21 的高增长和 2022 年的连续下滑之后，于24年再次迎来增长，智能手机两极分化的趋势也更加明显，高端和低端的占比都在增长。苹果作为高端市场的核心地位短时期内很难被打破。资本开支增速的下滑也意味着产能的扩张或者升级趋于保守，苹果产业链持续高速增长已经成为历史。如今的消费电子供应链企业，更加依赖于新产品以及份额和品类的提升，以此获得超额的利润增速。

AI——苹果产业链的新一轮机遇：AI将是未来苹果增量的主要推动力之一。

从历史上看，iPhone的创新总是能够带动出货量的增长。这次AI技术的应用有望引发新一轮的 iPhone换机潮。苹果卓越的应用创造和优化能力有望迅速提升 AI手机的市场占有率。“手机功能创新+外观升级+换机周期”三重因素共同推动 iPhone出货高增长。

关注苹果产业链硬件创新：我们认为，“手机功能创新+外观升级+换机周期”三重因素共同推进下，苹果手机有望迎来换机新周期。叠加苹果 AⅠ的生态化布局，未来三年苹果产业链有望持续超预期。我们看好供应链相关公司的业绩成长。推荐产业链相关公司：立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、信维通信、德赛电池、欣旺达、领益智造、蓝思科技、水晶光电、高伟电子、珠海冠宇、中石科技、思泉新材、瑞声科技、歌尔股份、长盈精密；部分设备厂商也将持续受益，建议关注赛腾股份、燕麦科技、博众精工、快克智能等。

风险提示：苹果AI进展不达预期，苹果销量不达预期，全球消费电子市场饱和风险，全球政治环境变化风险。