行业核心观点：

目前，国内汽车保有量超过140 辆/千人，在人均收入达到1.4 万美元后，新车销量将保持低增长的常态，考虑到国内房地产投资下行、基建投资稳中略降的情况下，汽车工业作为促使国内经济增长的主要支柱之一，国家必然大力支持汽车产业的发展以保持经济稳定增长，未来车市主要在于结构上的调整，高于行业增速的结构性机会仍在，如中大型SUV、重卡、新能源汽车产业链、智能驾驶等，但从估值的周期波动来看，2018 年可能面临估值的探底，因此优选细分行业业绩增速稳定的低估值个股将是2018 年汽车行业的主基调。

投资要点：

总量低增长，关注结构性机会：国内汽车销量经历了2003-2010年的高速发展阶段后，增速开始放缓，2010-2016 年汽车销量复合增速仅7.6%，借鉴日本、韩国的保有量及人均收入情况，未来国内汽车低增长成常态，细分结构调整为主，如乘用车SUV 依然保持15%以上的较高增速，自主品牌发生“由量转质”的向中高端突破，重卡周期盈利韧性仍在。

新能源补贴退坡，重点关注龙头企业：历经2017 年补贴政策调整出现的年初断崖式下滑后，国内新能源汽车销量出现逐月环比增长的良好态势，从全球发展趋势来看，上至国家下至车企，汽车电动化大势所趋，而未来四年国内新能源汽车需求预计复合增速在35%的高增长，行业明显具备长期配置价值。短期来看，2018 年补贴退坡及补贴门槛提高，新能源客车及专车影响较大，而续驶里程较长、能量密度较高的乘用车却获得更多的补贴，动力电池价格下降，毛利率承压，龙头企业因行业集中度提升，规模效应及技术进步影响较小，总体来看，待2018 年政策出台后新能源产业链龙头企业更具备投资价值。

零部件短期毛利率承压，优选业绩稳定的低估值个股：国内零部件上市公司实现了营收和净利润高于去年全年增速的逆市增长，但ROE 及毛利率呈下降趋势，从近年来研发投入及设备等资本开支来看，良好的研发投入正向支撑零部件行业正面向上，资本开支增速基本处于一轮周期的底部，预测最早于2018 年开启，且2018 年行业估值很可能面临探底。因此，建议优选业绩稳定的低估值零部件供应商。

投资建议及上市公司推荐：围绕“产品结构升级”、“细分行业领先”及“新能源、智能驾驶新领域”三方面选择业绩增速稳定的低估值个股，推荐拓普集团（601689），中鼎股份（000887），奥特佳（002239）

风险提示：汽车产销严重下滑，新能源产业发展不及预期，补贴政策严重退坡