投资要点

总量进入中低速增长区间。考虑国内较低的千人保有量和发达国家的水平，预计中国汽车市场的饱和销量约4500 万台/年，行业在2025 年之前有望维持5%的复合增速。但短期在购置税退坡的背景下，预计2018 年乘用车销量增速处于低个位数水平，SUV、大排量车型的增速高于行业均值。

乘用车：竞争2.0 阶段，考验品牌升级能力。随着总量增速的放缓和SUV渗透率的提升，预计明年自主品牌增速下降至10%左右，行业“量”的红利接近尾声，产业的重点也由追求销量规模转为优化产品结构，15 万以上的高端车型是利润和估值的支撑，市场竞争进入2.0 阶段，龙头优势强化。具备品牌升级能力、突破15 的价格带的自主品牌将在淘汰赛中胜出。

智能化：汽车电子处于十年上升周期。智能化与电动化的融合将带来全新的驾驶体验，自动驾驶、智能座舱能否大幅提升车企的产品力，汽车电子处于十年上升周期。产业链上，国内企业在执行层、智能座舱领域更容易建立优势，车灯作为重要的执行器件，LED 化带动单价持续走高。上汽阿里智能汽车的成功，也使智能座舱的发展加速。

电动化：电动趋势已定，百年变革关口。油耗和新能源积分坚定了主机厂投入电动车的决心，而电池成本的下降则是产业启动的重要催化剂。相比插电混动车型，纯电动车的成本、性能优势更明显，预计2023 年前后电动车与燃油车的成本接近，进而对燃油车形成快速替代，百年产业处于变革关口，未来就在眼前。电动车也使国内零件企业在核心动力总成领域首次具备全球竞争力，三电领域有望诞生数家千亿市值的公司。

拥抱汽车工业革命，把握核心产业趋势。汽车行业处于剧烈变革期，传统车的品牌升级、智能化的快速渗透、电动车的技术革命，是下一批成长股诞生的沃土，将带来丰富的投资机会。其中，品牌升级推荐广汽集团、长城汽车；一汽产业链推荐广汇汽车、星宇股份、精锻科技、宁波华翔。智能化推荐：华阳集团、德赛西威（已获批文）；电动化推荐上游锂、钴和中游核心配件商汇川技术、国轩高科、银轮股份、奥特佳、三花智控。

风险提示：行业短期增速下行