投资要点

事级市场表现：近一个月以来汽车板块下跌11.2%，跑输沪深300 指数4.3 个百分点（沪深300 下跌6.9%），其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别下跌8.5%/10.6%/12.7%/10.9%。

SUV 依然为增长主力，重卡景气度延续，客车行业集中度提升。汽车销售280.9 万辆（+11.6%），乘用车销售245.6 万辆（+10.7%），其中SUV 销售108.3 万辆（+22.9%），是增长的主力车型。日系销量增速最快，自主市占率比17 年同期下降0.5 个百分点，吉利、上汽乘用车、广汽乘用车增速较快，自主企业分化将进一步加快。重卡仍然保持高景气度，预计全年销量超过90 万台。客车1 月份增速高，预计龙头企业市占率继续提升。

新能源车迎高增长，政策落地利好产业链：据中汽协统计，2018 年1月新能源汽车销售3.8 万辆，同比增加430.9%，这主要是受益于推荐目录的延续性。其中新能源乘用车销售3.4 万台，是新能源车增长的主力。未来乘用车在新能源车中将扮演越来越重要的角色。新能源客车领域，龙头企业市占率将继续提升。新能源汽车政策落地，将确保产业链生产的连续性，提高产品技术标准，将有利于龙头企业扩大竞争优势，破除地方保护，有利于优化行业竞争环境，3 万公里政策调整，有利于改善企业现金流。

行业收入与利润增幅逐渐收窄。据国家统计局数据，2017 年汽车全行业收入8.5 万亿（同比增10.8%），利润总额6833 亿（同比增5.8%）。

2017 年汽车全行业主营业务成本同比增幅11.4%，高于收入增幅，销售利润率8%（同比减少0.32 个百分点）。展望2018 年，在车企有意控制库存水平，行业销量增幅波动减少情况下，我们认为收入以及利润总额增幅有望维稳。

盈利预测与投资建议：建议择优布局处于新品周期的乘用车企，强烈推荐上汽集团、广汽集团；新能源汽车强烈推荐宇通客车（客车龙头企业市占率提升）；零部件看好外资客户占比较高，处于新一轮成长周期的企业：强烈推荐星宇股份（车灯产品升级+核心客户新品周期）、中鼎股份（国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级+进口替代）、宁波华翔（受益大众新周期+内生增速改善明显），推荐福耀玻璃（汽车玻璃龙头+进军海外市场）、宁波高发（受益自动变速箱升级+吉利产业链），银轮股份（热管理领导者+产品布局优异）。

风险提示：汽车行业销量不及预期；上游成本上涨快。