关注确定性板块&中期逻辑下的个股机会

我们经常高估短期变化,而忽略了中长期变化。2016 年行业层面略低于预期,2017 年行业仍以蓄势修整为主,但不排除部分中期逻辑在个别层面兑现的可能。我们认为,2017 年传媒行业的板块性机会在于确定性较强的院线、互联网彩票以及低估值国企领域,而游戏、影视内容制作以及营销行业则需寻找中期逻辑短期化的个股机会。

电影&院线:票房反转的板块性机会以及爆款影片的事件性机会

我们认为电影票房明年增速会重新回到20%-25%,建议关注票房反转带给院线的板块性机会,以及爆款影片带给制作以及发行公司的事件性机会。

关注上海电影、万达院线、中国电影、光线传媒、幸福蓝海。

互联网彩票重启渐行渐近,低估值传统传媒板块仍有望走出板块性行情互联网彩票17 年大概率将重启,同时以国内赛事为竞猜主体的彩票也将上市,建议关注国有背景的人民网和市值小弹性大的鸿博股份、凯瑞德。传媒行业的国企改革正在破冰,另外,国家层面有望进一步推行有利于传统文化企业的行业政策和重大项目。建议关注:城市传媒、时代出版、人民网、中南传媒、天威视讯、华数传媒等。

网生内容/付费短期看头部涨价,动漫/衍生品静候内容端和衍生品端崛起付费用户飞速成长是2016 年以来视频网站的最大变化,我们认为由此带来的收入增长将体现在购剧预算增加,头部剧生产公司大部分为上市公司,因而能收获最多红利。关注慈文传媒、唐德影视、华策影视、华录百纳。内容的衍生品产业链以及渠道端在2016 年变现能力的提升,借助2017 年的迪斯尼大片,我国衍生品产业链或有可能给市场一个惊喜。受益标的:奥飞娱乐、万达院线、中国电影、上海电影。

游戏和营销关注出海

游戏、工具类应用已经掀起了我国互联网对外输出的第一波浪潮,在去年我国游戏对外输出高达53 亿美金(+72% YoY)的基础上,明年海外出口游戏增长率有望维持50%以上,而广告平台在服务国内广告主之外,也将实现海外的广告主和国内流量的打通对接。受益标的:中文传媒、宝通科技、天神娱乐等。

VR/AR 重点关注PS VR 出货量

2016 年三大VR 主机出货量显著低于预期,但目前PS VR 年内的出货量或超150 万台,且其上僵尸类VR 游戏由于VR 技术给予的强沉浸感,显著提升游戏品质。我们维持之前深度报告《虚拟现实:一场终将胜利的持久战》的观点,对VR 和AR 领域保持密切关注。受益标的主要包括天神娱乐、恺英网络等。

风险提示:行业增长不达预期;政策监管的不确定性。