行业全面复苏 利润大幅增长

2020 年Q3，有色金属行业上市公司整体营收为5512.52 亿元，同比增长19.16%，环比增长7.42%；行业整体归母净利为137.22 亿元，同比增长45.08%，环比增长43.62%。

贵金属表现亮眼，工业金属逐步修复

2020 第三季度，有色金属品种持续修复，黄金价格持续上扬，黄金白银同比上涨26.06%、18.08%。工业金属价格持续回暖，三季度环比均出现小额修复。新能源金属跌幅有所缩减，新能源新政叠加海外需求放量有望推动价格反弹。

黄金磁材维持强势，金属非金属新材料值得期待2020 第三季度，除锂板块仍受到价格下跌影响，归母净利进一步下探外，大多子板块实现环比修复。其中铝，铅锌板块归母净利润实现环比增长194%，100%。金属新材料板块受益于下游军工高景气，归母净利润同比大幅上扬113%，环比增长67%。

锂业黎明将至，钴业旺季可期

国务院办公厅印发新能源产业规划政策落地叠加澳洲锂精矿Altura 被托管，锂资源供应有望再次进入短缺。目前五大锂盐湖扩产计划能覆盖碳酸锂需求。在2025 年之前锂的供需有望再次进入供不应求。四季度一直是钴的传统旺季，上半年因为疫情影响的手机厂商也集中在9 月和10 月集中发力，仅9 月国内就上市新机58 款，10 月苹果发布Iphone12。20 年的钴旺季可能比以往更旺一些。建议关注：华友钴业，寒锐钴业，赣锋锂业。

风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期。