上半年回顾：整体行情表现欠佳，企业盈利能力增强年初以来股价表现弱于大盘。今年年初以来，轻工制造板块表现弱于大盘，截至6 月17日收盘，轻工板块下跌21.37%，跑输大盘4.74pct。伴随着大盘的下跌，估值水平较年初有所下降，但目前的PE、PB 均已回归五年来均值水平。

根据一季报数据显示，行业整体营收增长放缓，盈利能力大幅提高。受宏观经济下行及下游行业需求不足的影响，整个板块营收增速放缓，但归母净利加速增长；毛利率与净利率持续提升，盈利能力达近五年高点。

中报预告：业绩预增是主流，细分龙头稳增长。目前轻工制造行业已有47 家上市公司已发布中报预告，30 家预告净利润增长；其中，行业细分龙头的业绩依然保持较高的增长。

下半年展望：转型升级是主旋律，互联网+是引擎家具：地产回暖带动家居消费，消费升级促定制家居兴起。上半年地产回暖将带动家具销量提升；定制家居理念已渐入人心，参照国外60%-70%的市场渗透率，我国定制家居市场空间广阔；互联网+成为趋势，融合于设计、生产与营销等多环节及产品本身；完善拓展产业链，通过整合产业资源，提供更加全面的产品与附加服务，启动大家居模式。

包装：产品趋于个性化、智能化，行业整合加剧。消费升级推动包装印刷走向个性化，互联网+促进包装印刷走向智能化；国家政策支持、经济增长放缓、下游客户的高度集中等多因素共促包装印刷行业整合加剧，通过战略合作与外延并购集合上下游资源提供一体化服务，打造综合包装服务提供商。

印刷：票证无纸化是大势所趋，互联网彩票或将重启。电子发票的推行符合经济社会发展和税收现代化建设需要，互联网彩票重启也或在酝酿之中。

造纸：纸浆价格处于低位+纸品提价有望共促行业景气度继续提升。开年的纸浆价格延续去年之势进一步下降，二季度起开始上涨，但下半年全球纸浆产能进一步扩大，新产能投放对市场的冲击有望在下半年显现。伴随着纸品供需关系的变化与原材料价格的回升，已有纸企已经提价，考虑到原材料价格仍处于低位，下半年纸企利润增长有望持续。

跨界转型开拓新蓝海

文娱产业热点多，跨界融合开辟新领地。政策红利+冬奥会契机共促体育产业发展；教育培训市场广阔，多公司借助自身产品优势拓展教育市场；文化产业的蓬勃发展带动对数字版权服务需求的提升。

“健康中国”孕育经济发展新浪潮。健康产业是当今社会的明星产业和朝阳产业，开启传统产业与新兴健康产业的跨界融合与转型升级是社会经济发展的必然趋势。

多重利好共促跨境支付产业发展。在跨境商务迅速发展的带动下，跨境支付也呈现出高速增长和蓬勃发展的趋势；而且，国家出台一系列政策促进跨境支付产业的发展，因此多重利好共促跨境支付产业发展。

个股推荐及投资建议

我们重点推荐大亚科技、好莱客、海鸥卫浴、安妮股份、德尔未来和康欣新材。

风险提示

宏观经济增长不及预期；人民币汇率出现大幅波动；原材料价格上涨。