本周观点

1）供应宽松叠加下游企业备货不振，豆粕/玉米近期价格承压。2）农业农村部&国统局口径23Q4 末能繁母猪存栏4142 万头、较23Q3 末减少2.31%，母猪去化连续两个季度加速，板块估值仍在低位，建议积极布局。3）2023年新一批转基因生物安全证书发放，转基因种子商业化稳步推进。

周专题：供应宽松格局下豆粕/玉米价格承压，能繁母猪去化持续加速1）进口大豆供应转宽松结合国内豆粕累库，叠加下游饲企备货情绪不佳，供需两头偏空刺激下，近期国内豆粕价格持续下跌。玉米丰产、年底季节性售粮叠加下游需求平淡，玉米现货价格持续下跌。2）农业农村部&国统局口径23Q4 末能繁母猪存栏4142 万头、较23Q3 末减少2.31%，母猪去化连续两个季度加速。我们预计24H1 猪价难有起色，更深更久的亏损或带动产能去化主体向规模场扩散。板块估值仍在低位，建议积极布局。3）农业农村部于1 月18 日新发19 张转基因生物安全证书。其中包含13 个玉米品种，转基因种子商业化持续推进，种子行业规模扩容可期、格局有望改善。

养殖：生猪产能去化逻辑或不改，白鸡产能收缩或逐步兑现1）生猪：据博亚和讯，生猪价格周环比+1.82%、周均价仍在14 元/公斤以下。

低猪价或持续驱动母猪产能去化，建议积极布局养殖板块。重点推荐成本及资金壁垒深厚的牧原股份、神农集团、巨星农牧、温氏股份等，建议关注新五丰、天康生物、新希望、唐人神等。2）上周白羽鸡周均价环比+1.67%、白羽鸡苗周均价环比+36%；我们预计白羽鸡供需缺口有望在2024 年中左右兑现，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。建议关注圣农发展、益生股份、民和股份，关注仙坛股份、春雪食品等。

种植：转基因品审正式落地，受益于市场验证与政策催化12 月7 日农业农村部正式下发转基因品种审定证书，包括37 个玉米品种和14 个大豆品种，与初审名单一致。后续相关种企有望启动新一季转基因种子的销售与扩繁制种，板块有望受益于行业扩容、壁垒提升、格局优化等多重利好。我国的转基因种子商业化稳步推进，或带动种业科技的技术升级，种子行业规模扩容可期。建议关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等。

宠物：11 月宠食出口金额及出口量双双同比高增11 月美元及人民币口径下我国宠食出口额同比+28.0%/+29.6%、较10 月同比增幅分别扩大了13.3pct/10.9pct。其中出口量同比+41.4%、较10 月同比增幅扩大了26.8pct，美元口径下出口单价同比-9.5%。经分析，我们推测低基数叠加圣诞月来临前的企业备货或为主因。我国宠食出口金额已连续三个月维持同比高增，头部公司与行业大盘同频共振，Q4 海外业务营收或有一定改善。中长期来看，国内宠物行业欣欣向荣、国产替代趋势持续加深，头部宠企或可借助产品差异化等实现市占率的稳步提升。建议关注国内宠食龙头乖宝宠物、海外/国内双双向好的中宠股份及佩蒂股份。

风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，非洲猪瘟疫情风险。