4季度行业核心观点

我们认为在宏观经济持续不景气的背景下，计算机板块下半年整体业绩与上半年相比难有大的反弹，行业内部仍将呈现明显的结构性分化格局。

另一方面，虽然板块估值水平处于近年来的较低水平，但即将来临的大小非解禁高峰将给市场带来一定心理压力，因此压制估值的上行。我们判断未来1-2个季度计算机板块缺乏趋势性行情，建议把握两方面机会，一是精选政府与垄断行业信息化中支出比较刚性、未来几年将保持高增长的行业与个股；二是关注新行业以及新应用带来的投资机遇。

关注未来1-2季度的大小非解禁风险

限售股解禁一般会对股价产生较为负面的影响，而根据我们统计，今年创业板解禁压力开始加大，而明年中小板和创业板解禁市值将分别达到2000亿和5000亿元，迎来解禁高峰。由于计算机板块公司中近80%属于中小板和创业板公司，因此可能将受到明显冲击。建议尽量规避解禁股数占当前流通股数比例较高、过去数年业绩表现较为一般的公司。

把握两条投资主线

上半年行业内冷暖不均明显，主营业务为政府与垄断行业信息化的企业普遍实现了较为稳健的增长，我们认为这是由于政府与垄断企业在信息化投资刚性方面都较一般企业更为突出，这样的趋势预计在未来一段时间内仍将持续，因此应密切关注国家规划的十二五电子政务重大信息化工程，以及在垄断型央企信息化建设中介入到核心应用系统的厂商，挖掘电子政务、医疗信息化、电力信息化等行业的优质标的。另一方面，新概念、新行业、新应用往往在计算机板块频频出现，其中一些仅仅昙花一现、一番炒作之后便成为过眼云烟，但也不乏一些企业抓住了技术与应用发展的趋势，实现了实实在在的成长。我们认为电子取证领域的美亚柏科和人事信息化行业的飞利信都具备这样的潜力。

行业评级与推荐标的

我们维持行业“增持”评级，认为未来1-2个季度行业缺乏趋势性行情，更多的是需要去把握波段机会和个股的精彩，推荐标的包括飞利信、美亚柏科、远光软件、用友软件、辉煌科技、海隆软件、新北洋。