计算机长期增长趋势未改，短期扰动无虞

计算机应用指数年初以来跑输市场8.6 个百分点，我们认为行业今年一季报业绩不理想是上半年整体疲软的主要原因。联合国预测2014 年左右中国劳动人口将开始出现负增长，未来低端人力成本上升推动企业信息化来提升员工效率将是行业大势所趋，行业长期趋势未变。目前计算机行业先行指标预收账款占比已经出现大幅度回升，预计行业下半年业绩将会逐步好转。

行业抗周期特征明显，目前整体估值相对安全

统计软件行业过去七年的营收增速可以发现，计算机行业营收历史上表现出了非常强的抗周期性。计算机行业绝对估值已从10年的峰值60倍调整到了目前的29倍，已处于历史区间底部，行业相对估值也已大幅回落处于历史均值附近，我们认为行业整体估值水平目前已很安全。

政策利好有望落地，下半年战胜大盘将是大概率事件

国家规划布局内软件企业认证有望三季度落地。下半年一直是软件行业的传统旺季，最近四年计算机行业下半年都有极为明显的超额收益，在目前宏观经济形势并不明朗情况下，软件行业抗周期性有望受到投资者青睐，我们认为下半年软件行业跑赢大盘将是一个大概率事件。

积极把握弱周期背景下的确定性增长机会

我们认为人力成本占比较高的制造业和建筑业等行业未来效率提升的需求将会最为迫切。中国的政府与垄断行业受经济周期冲击相对较小，而其IT 支出又相对较为刚性，今年也将是一个确定性非常高的领域。目前外包服务出口仍然颇为强劲，而软件业今年人力成本上升压力趋缓有望使外包行业迎来利润大年。看好技术方案和商业模式成熟，而市场开拓又仍处早期的新技术、新应用，建议关注电子证据和移动电子商务子领域。

推荐具备长期增长潜力优质个股 综合行业目前估值水平和下半年景气走势，给予行业“买入评级”。精选下游支出比较刚性、未来几年将保持高增长，具备长期投资价值的优质个股，具体推荐组合：用友软件、美亚柏科、远光软件、捷成股份、海隆软件、汉得信息。

风险分析：宏观经济风险、政策风险、市场风险