一、 事件概述

公司今日公布 2011 年半年报。公司实现营业总收入 5.46 亿元，较上年同期增长28.60%，归属于母公司所有者净利润 3521万元，较上年同期增长 12.05%。其中汽车电子收入同比增长 39.24%，管理软件收入同比增长 43.19%。

二、 分析与判断

汽车电子业务短期低于预期，但是长期将随着一汽集团十二五规划全面启动 一汽集团在十二五期间将投入 1500 亿元实现两大目标：500 万台的整车销量以及20%的市场占有率，做大做强自主品牌产品，并斥资 17.6 亿元开发 H 平台的 C131项目将红旗复产列为重要内容。启明信息作为一汽集团的核心支撑体系，汽车电子业务将随着集团的规划全面启动。此前公司被确定为一汽新车型奔腾 B70所需导航等车载电子零部件的供应商，同时有望为复产红旗车提供车载电子从而进入政府采购市场，此外新能源汽车的量产也将为汽车电子业务打开广阔的市场空间。

有望借助D-Partner平台实现大众乘用车市场车联网 《公路水路交通运输信息化“十二五”发展规划》要求“十二五”期间运输装备运行监测网络基本建成，同时重点营业性运输装备监测覆盖率达到 100%。车联网已经在“两客一危”、重点营运货车、大型工程机械以及出租车等专业运输装备上展开试点。目前公司的 D-Partner平台入网车辆以及达到 6万辆，覆盖了公交、物流、重卡等 150多家专业客户。同时奔腾 B70用户将纳入 D-Partner平台服务体系，公司从专业市场向大众市场迈出了坚实的一步，未来有望借助 D-Partner平台实现大众乘用车市场车联网。

管理软件业务发展较快，集成服务与数据中心业务稳定增长

公司依托一汽集团实现管理软件业务快速增长，报告期内收入同比增长 43.19%。集成服务业务同比增长24.32%，数据中心业务同比增长 7.08%。

业务毛利率维持稳定，管理费用率小幅提升

报告期内公司业务毛利率为 17.5%，与去年同期基本持平。管理费用率为 9.37%，较去年同期提升 1.8 个百分点，主要原因是汽车电子将用于多款新车型，研发投入较大。销售费用率为0.79%，与去年同期持平。

三、 盈利预测与投资建议

维持“谨慎推荐”评级。我们预计公司 2011、2012 年每股收益分别为 0.30 元、0.43 元，对应 2011、2012年 PE分别为 38.8x、26.7x。