2011年一季报重要性胜于往年，业绩具有较强的预示作用

2011 年一季度整个行业的收入增速为27%，其中上市公司收入增长为24.8%，净利润增长为16.1%。在可比口径下，2011 年的一季度收入增速与去年同期基本持平；

由于基数效应，净利润增速快于去年同期，但是净利润率略有下降。整体毛利率维持稳定，费用率小幅上升。除了少数几家公司如联信永益、汉王科技、安居宝、英飞拓等收入增长不达预期之外，大部分公司收入基本符合预期，但还是被不断上升的销售费用和管理费用侵蚀了利润。

一季报分化明显，业绩优秀的公司增长具有可持续性

71 家上市公司业绩分化明显：17 家出现业绩下滑，其中5 家业绩降幅在100%以上；17 家净利润增长在50%以上，其中12 家净利润增长在100%以上。对业绩增长产生正面贡献的主要因素是毛利率的提升以及各类费用率的下降，而营业外收入的减少成为主要负面因素。计算机行业内上市公司在经历了2010 年的大幅投入后，预计11 年的投入力度将会减弱，使得期间费用的增速低于收入增速，将继续对业绩产生正面贡献。此外，营业外收入的减少主要是由于报告期内未收到增值税返还，这一暂时性的影响因素消失后净利润的增长将继续向好。

建议近期关注一季报业绩较好、且中报业绩预计也大幅增长的公司

根据中小板公司一季报中对中期业绩的预计，中期净利润增长在50%以上的公司包括：证通电子（50%-80%）、榕基软件（50%-90%）、大华股份（60%-100%）、御银股份（80%-110%）、广联达（80%-120%）、海隆软件（100%-130%；但对日外包业务受日本海啸及核辐射影响，可能存在滞后反应）。

同时建议关注近期推出股权激励预案的公司

根据统计，计算机板块已经实施股权激励的公司，在预案公告的前一个月至首次授予公告的后一个月时间里，股价的平均涨幅达到了18.7%。考虑到首次授予公告之后实际上股权激励成本已经锁定，因此我们认为股价存在一定上涨动力，建议关注近期已经推出董事会预案的公司，包括：万达信息、汉得信息、超图软件、御银股份、新北洋、威创股份、网宿科技、东方财富、英飞拓、金亚科技、久其软件、用友软件等。

维持行业“推荐”评级，但短期保持较为谨慎的观点

目前计算机行业的绝对PE（TTM）为42.8 倍，相对沪深300 的估值为3.1 倍，低于历史均值3.5 倍。中小盘股相对大盘股的估值也处于历史平均水平。随着蓝筹股整体估值水平的继续上涨，中小盘股相对大盘股之间的估值溢价进一步缩小，我们认为计算机板块有望在二季度得到一定表现，但还是以个股机会为主。我们目前的推荐组合包括：东华软件、广联达、用友软件、航天信息、软控股份、同方股份。此外，创业板公司里我们推荐汉得信息、美亚柏科、万达信息。