本报告导读:

工信部向联通、电信颁发了FDD牌照,我们认为将为后续鼓励信息消费奠定基础,同时刺激工业互联网、云计算、融合通信等新兴领域的发展。

摘要:

工信部为电信、联通颁发FDD牌照。2月27日下午,工信部官网正式发文为中国电信、中国联通颁发FDD牌照,支持企业结合自身实际情况,统筹推进4G融合发展,促进信息消费。我们认为,此次牌照的发放符合市场预期,将有助于在在未来2-3年维持通信行业高景气,同时为云计算、工业互联网、大数据等新兴业务的发展奠定基础。

平衡三大运营商,为拉动信息消费奠定基础。从时点上看,FDD牌照的发放在“宽带中国2015”规划之后,在“两会”之前,我们判断政府在十三五期间将以拉动信息消费为重点,而4G将是重要基础。从发放对象上看,此次牌照并没有发给中移动,我们认为主要是出于平衡竞争格局的考虑。截至1月底,中移动4G用户数已达1.07亿,4G基站达70万座,先发优势明显;而中联通在2014年以来用户增长持续承压,2015年1月净增用户数仅8.3万。此外,考虑到铁塔公司已快速投入运营,且未给中移动颁发FDD牌照,其要获得竞争优势只有聚焦于TD-LTE网络的运营,从另一个角度也鼓励了TD发展。

与市场不同观点:4G之后更看重工业互联网、云计算和融合通信。参考美国发展的经验,4G的成熟将成为新技术、新模式崛起的前提,工业互联网、云计算和融合通信机会凸显。

1)在2月26日工信部颁发的“宽带中国”规划中额外新增了智能制造和工业互联网的发展目标,我们认为当网络环境逐步成熟之时,要考虑的不仅仅是提升C端用户体验,更要将其作为基础设施,提升工业生产效率,这也是克强总理不断强调“两化融合”的具体体现。

2)4G虽提供了通信“高速公路”,但面对各类流量应用的崛起,必须有云计算平台的支撑,包括IDC基础设施等。

3)当前4G与2G/3G还需依靠“语音回落”技术,未来将逐步向VoLTE演进,这使融合通信的大规模应用成为可能。

投资策略:中国联通与主设备商短期受益,新兴行业长期看好。我们判断FDD牌照的发放将对中国联通形成最直接的刺激,而4G投资的持续也对主设备商(中兴通讯、烽火通信)未来2-3年业绩构成支撑,但考虑到市场此前已对牌照发放形成了一定的预期,因此超预期空间不大。4G子领域方面,随着室内覆盖需求的提升,网优作为后周期行业将继续复苏,推荐梅泰诺、奥维通信、宜通世纪。长期而言,我们更看好工业互联网、云计算等新兴行业的发展空间,随着两会及未来十三五的到来,我们预计后续支持政策将陆续出台,推荐中恒电气、佳讯飞鸿、东土科技、东方国信、鹏博士和键桥通讯。