公司近况

科大讯飞于2024 年6 月27 日发布星火大模型V4.0，并在发布会上展示了其在各个领域的应用落地成果。星火V4.0 在文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理和数学等能力上实现对标GPT-4 Turbo，在升级了内容溯源功能之外，增强了长文本、长图文和长语音处理能力，并进一步提升了个性化助手能力。

评论

模型综合能力对标GPT-4Turbo，十二项测试中八项超越GPT-4Turbo。星火4.0 复杂场景能力提升，例如复杂推理、多模态推理和长文本处理等。星火4.0 推出内容溯源功能，允许用户了解模型生成答案的依据，从而降低大模型生成幻觉信息的风险。此外，讯飞星火4.0 进一步升级个性化助手能力，用户可以根据历史信息和个性化设置，让大模型生成符合自身风格和需求的内容。通过个人空间功能，用户可以存储自己的学习、工作、生活和健康等相关内容，从而实现问答更加个性化和专业化。科大讯飞的语音识别技术持续升级，支持37 种方言和37 个语种的免切换交流，并在强干扰场景下展现出优秀的区分识别性能。

教育领域，智能批阅机发布、AI自适应答疑辅学能力提升并赋能学习机。1）智能批阅机，作为AI赋能教育场景的软硬一体产品，智能批阅机实现大福提升批改效率，每班批卷时间从90 分钟下降至5 分钟，减轻教师负担，并为学生提供个性化学习路径。公司预计以硬件带动运营收入打开渗透空间。2）AI自适应答疑辅学能力在语文和英语科目取得了亮眼进展，进一步提升学习机的产品力。现场演示以类家教模式引导英语填空题，我们预计接下来在数理能力提升背景下向数学主观题“灵感索引”延伸，进一步增强产品力。

医疗领域，星火多模态能力加持下，讯飞晓医诊断准确性及个性化能力持续提升。讯飞晓医APP的升级版提供了个人数字健康空间，包括疾病史和用药史，支持家庭角色切换和档案溯源功能。支持1600 种常见疾病和2800 种常见药品的查询，满足用户在看病前、用药时、检查后的核心需求。此外，讯飞晓医APP已通过数据安全与隐私保护的多类权威认证，确保了用户数据的安全性和隐私保护。

盈利预测与估值

考虑到公司算力侧成本优化带来利润端改善，我们上调24/25 年盈利预测2.7%/11.7%至9.03/12.43 亿元，维持跑赢行业评级及目标价58 元，基于2024 年SOTP，较当前股价有34.4%上行空间。

风险

大模型研发费用控制不及预期；市场竞争加剧。