截至10 月30 晚，所有上市公司完成三季披露。计算机板块342 家上市公司（剔除B 股、ST 个股）2024 年前9 月收入合计达7841.7 亿（YoY+7.6%），其中24Q3单季2830.3 亿（YoY+5.9%），增速较24Q2 的10.1%有所回落。从净利润角度，前三季度板块归母净利润合计为74 亿，同比大幅下滑50%，但24Q3 归母利润合计为44.3 亿，同比降幅收窄至11.0%。

盈利能力继续下降，但降本增效带来费率下降明显。24 年1-9 月板块整体的毛利率和净利率水平较去年同期均下滑明显，分别下滑2.37 和1.09pcts。24Q3 单季来看，毛利率下降2.72pcts，净利率下降0.30pcts。行业自年初以来持续加强费用管控，1-9 月销售、管理、研发费用率较去年同期分别下降0.68、0.34、0.88pcts，而24Q3 较24Q2 也进一步下降0.60、0.28、0.00pcts。我们判断，24Q4 各项费用有望继续保持下降趋势，而从有利于未来板块业绩逐步恢复。

今年以来硬件设备、IDC 与数字基建服务等领域营收增长较快。子板块的营收增速上来看，增速排在前5 位的是硬件设备（+29.9%）、安防（+24.2%）、IDC 与数字基建服务（+23.3%）、人工智能（+16.1%）、IT 服务&外包（+14.7%）。不难看出，得益于各行业对AI 及其基础设施的投入，与IDC 等硬件相关的子板块表现较好。而政务信息化（-21.4%）、智慧城市（-18.8%）、行业信息化（-12.2%）等板块则受到宏观环境影响而下滑较多。从子板块的归母净利润来看，网络安全、智慧城市、政务信息化依然是整体亏损较多的子版块。

4 季度积极寻找需求扩张的赛道与行业。我们认为，由于过去三年宏观环境带来计算机板块需求增长放缓，而加大研发投入与扩张人员则在费用角度给行业带来压力。我们认为，从24Q2、24Q3 经营数据分析可以看出，行业费用端压力已经开始减小，部分行业需求端也呈现改善，我们认为后续应重点关注需求扩张及政策支持的领域和赛道，以及应收账款有望得到改善的领域，包括算力、AI 应用、信创、低空经济、数据要素等方向。

算力领域，建议关注海光信息、寒武纪-U、神州数码、中科曙光、紫光股份、浪潮信息。

AI 应用领域：建议关注彩讯股份、科大讯飞、金山办公、合合信息、虹软科技。

数据要素领域，建议关注云赛智联、山大地纬、每日互动、广电运通、久远银海、太极股份、深桑达A、通行宝、国新健康

信创领域：建议关注中国软件、达梦数据、福昕软件、吉大正元、诚迈科技、华大九天、远光软件。

风险提示

技术落地不及预期；政策落地不及预期