事件：2023 年8 月21 日，公司发布2024 年中报。2024H1 公司实现营收93.25 亿元，同比增长18.91%；归母净利润-4.01 亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-4.83 亿元，亏损同比增加（去年同期-3.04 亿元）。业绩符合市场预期。

投资要点

持续加大研发投入影响短期利润。2024Q2 单季度实现营收56.78 亿元，同比增长14.62%；24Q2 实现归母净利润-1.0 亿元，同比盈转亏；24Q2 实现扣非净利润-0.43 亿元，同比盈转亏。公司 2024 年上半年毛利增长 6.01 亿元，扣非净利润较上年同期下降 1.79 亿元，主要原因系公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇， 2024 年上半年在大模型研发以及核心技术自主可控和产业链可控，以及大模型产业落地拓展等方面，新增投入超过 6.5 亿元。此外，归母净利润较上年同期下降4.74 亿元的其他影响因素还包括 2023 年上半年公司持股的三人行、寒武纪等金融资产取得投资收益较大，2024 年上半年投资收益及公允价值变动相对于去年同期减少 1.49 亿元；其他收益较去年同期减少1.46 亿元；计提坏账准备较去年同期增加 0.83 亿元。2024H1 销售回款总额 90 亿元，较去年同期增长 15 亿元。

星火大模型加持，核心业务持续高增。2024 年上半年，教育产品和服务实现营收 285,971.47 万元，同比增长 25.14%；医疗业务实现营收22,810.16 万元，同比增长 18.80%；开放平台实现营收 234,459.88 万元，同比增长 47.92%；智能硬件实现营收 89,987.32 万元，同比增长56.61%；汽车业务实现营收 35,236.81 万元，同比增长 65.49%。

持续探索应用落地，与多个重点行业头部客户合作。2024 年上半年公司在自主可控平台上快速推动大模型研发，进一步夯实了人工智能产业国家队的地位，有效探索了大模型应用落地的重点产品方向，并对公司业务结构进行了更为健康的调整。科大讯飞已成为国家能源集团、中国石油、中国移动、中国人保、太平洋保险、交通银行、奇瑞汽车、中国一汽、大众汽车、海尔集团、美的集团等多个重点行业头部企业的大模型合作伙伴。在当前人工智能产业持续迎来更有利的产业发展环境下，公司有望保持更高质量发展。

盈利预测与投资评级：国内大模型领军者，预计有望充分受益于AI 产业发展。维持2024-2026 年归母净利润分别为9.13、11.96、15.28 亿元，对应PE 分别为86、66、51 倍。维持“买入”评级。

风险提示：政策推进不及预期；技术推进不及预期；竞争加剧影响。