事件:

2024 年8 月19 日，科大讯飞宣布星火语音大模型更新，正式推出星火极速超拟人交互，打造国内首个全新中文交互模式，并计划在8 月30 日上线讯飞星火APP 全民开放体验。

投资要点:

“星火极速超拟人交互”推出：讯飞星火版Her，对标GPT-4o星火极速超拟人交互响应速度更快，对话更加自然流畅，在响应和打断速度、情绪感知情感共鸣、语音可控表达、人设扮演四个方面实现突破。采用最先进的深度学习技术，该系统不仅能听懂用户的言语，更能深入理解语境和意图，并能够根据上下文自动调整回复，提供更加个性化、智能化的服务。

在2023 年科大讯飞全球1024 开发者节上，华为科技有限公司副董事长、轮值董事长徐直军表示“华为公司在全球所有使用的智能终端的语音技术，都是来自于科大讯飞，而且不仅仅是中文”。本次，星火极速超拟人交的发布代表了公司智能语音能力的革命性更新，多轮交互、语义理解、指令跟随、逻辑推理、情感共鸣等智能语音技术的一大飞跃，公司将有望持续引领智能语音技术进步。2024 年5 月，OpenAI 惊艳亮相了GPT-4o，展示了堪比电影《Her》中的人机交互体验。讯飞星火版Her（星火极速超拟人交互）的发布，表明国产大模型从追赶、对标到进行自主创新、走出差异化路线。

“星火极速超拟人交互”将重新定义智能语音，加速AI 应用星火极速超拟人交互的技术突破，有望极大地促进智能语音技术进一步应用于智能手机、智能汽车、智能家电以及智能家居等各类消费级产品当中，并且随着全球化进程的加深，对多语种、多种语音模式（如方言、口音）的支持需求将持续增加。根据IDC 数据，预计到2030 年，全球智能语音服务市场规模将达约731.6 亿美元，2024-2030 年复合增长率27%。

我们认为，星火极速超拟人交互技术的应用和普及将给智能语音市场带来发展新机遇，语音交互有望带动万物互联产业的新浪潮。公司凭借相关技术的突破有望成为产业红利的收获者。

讯飞星火大模型生态蓬勃发展，商业化加速落地截止至目前，公司已成为国家能源集团、中国石油、中国移动、中国人保、太平洋保险、交通银行、奇瑞汽车、中国一汽、大众汽车、海 尔集团、美的集团等多个重点行业头部企业的大模型合作伙伴。星火大模型在教育、医疗、能源、汽车、家电、机器人等多个重要领域市场份额第一，讯飞星火APP 在安卓端的下载量达1.4 亿次。基于公司构建的全国首个国产万卡智能算力集群“飞星一号”，“讯飞星火”是迄今为止全民可下载大模型中唯一基于全国产算力训练的大模型技术成果。

自2023 年9 月星火大模型API 开放以来，已经吸引超过58 万的大模型开发者。面向企业，公司正与36 万余家企业客户用星火创新应用体验，加速行业赋能步伐。在美国极限施压的背景下，公司已构建起通用人工智能领域自主可控的独特优势，并形成了良好的产业生态。

盈利预测和投资评级：公司作为大模型“国家队”，兼具规模化国产AI 算力基础设施，星火大模型或将在2024 年实现技术、生态和市场进一步提升。我们预计2024-2026 年公司营收分别为231.89/279.34/337.37 亿元，归母净利润分别为7.47/11.27/19.29亿元，EPS 分别为0.32/0.49/0.83 元/股，当前股价对应2024-2026年PS 分别3.44/2.85/2.36X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济影响下游需求；大模型迭代不及预期；大模型应用不及预期；市场竞争加剧；大模型投入加大短期影响净利润。