收购弗兰德，5G 天线射频龙头。公司传统主业为印刷业务，2018 年发布收购天线射频厂商弗兰德预案，收购估值11.5 亿元，9 月6 日公司拟以现金3.45 亿元收购弗兰德科技30%股权；19-21 年弗兰德业绩承诺扣非净利润0.9/1.2/1.5 亿元。首次披露的预案中确定交易的股权比例为75%，后续或还有进一步的收购方案。

弗兰德承华为核心供应商之名，开启5G 序章。弗兰德目前是华为天线的主力供应商，主要产品为基站天线、射频器件等。5G 在天线端有革新，加上5G 基站数目增加和Massive MIMO 等技术等应用，大大催生了天线射频端需求。弗兰德有望借助华为等优质平台，享受全球5G 红利。市场将弗兰德定义为华为代工商，而觉得缺乏成长性，但我们认为随着主设备商在5G 中的话语权越来越强，将占据更大的天线份额，其供应链上的企业将更受益。

借力资本市场，有望打通天线产业链。弗兰德以天线为核心，在上游以及横向有望进行拓展，打通产业链。弗兰德与华为合作10 余年，近几年份额稳步提升，有扎实的产业基础，布局值得期待。

5G 手握中国科技命脉，华为仍是产业链中心。5G 频谱有望于近期落地，在近期政策频繁催化的背景下，5G 作为新兴科技行业的基础，在带动产业链回暖、促进就业、培养核心技术等方面有很大作用，5G 依然是确定性的投资机会。而华为在全球主设备市场的份额超过30%，依然拥有较大优势，相关供应链企业也将进入红利期。

盈利预测：我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为0.15 亿元/0.84亿元/2.01 亿元。对应估值为209/37/15 倍，首次覆盖，考虑公司优质的成长性和确定性，给予“买入”评级。

风险提示：5G 建设进度不及预期，影响公司相关业务的风险；设备商技术路线变化，影响公司相关业务的风险；中美贸易战恶化，波及公司相关业务的风险；交易存在不确定的风险。