投资要点

事件：拟收购手心游戏100%股权

鸿博股份2017年5月3日公告，公司拟以人民币5.36亿元收购鹰潭谦玺投资管理有限公司、深圳市手心兄弟投资合伙企业持有的深圳市手心游戏科技有限公司100%股权。

补充游戏发行、运营经验，完善彩票游戏、移动游戏布局公司拥有优秀的彩票游戏研发能力、系统平台开发能力以及产品线丰富的彩票游戏数据库，并成功开发、储备了多款适用于国内外的彩票游戏；手心游戏现有三十余名研发人员，具有丰富的研发经验和优秀的产品创意，主要运营的产品有《手心麻将》、《开心打麻将》、《街机金蟾捕鱼千炮版》等，团队拥有丰富的移动互联网产品的研发、发行及运营经验，擅长移动游戏开发及发行，具有良好的移动互联网商务资源和运营管理经验。

本次并购完成后，公司将补充完整的移动游戏发行和运营团队，为公司彩票游戏、移动游戏产品的研发、推广和运营提供支持，移动游戏发行和运营将成为公司在移动互联网领域的重要布局，从而进一步提高公司在彩票游戏、移动游戏的盈利能力。

手心游戏盈利能力强，弥补鸿博亏损

公司2017年一季度营业收入为1.38亿元，同比下降27.22%%；归母净利润为-1172万元，同比下降14.71%。由于票证产品招投标市场竞争加剧，以及纸张原材料与人工等生产成本的上涨，2017年半年度票证业务收入和利润同比有所下降，公司预计2017年上半年亏损-2180.9万元至-1612.02万元。

手心游戏股东承诺手心游戏2017-2020年实现扣非净利润分别不低于人民币5000万元、6000万元、7200万元、8640万元。本次并购完成后，公司外延及内生盈利能力将得到增强。

盈利预测与投资建议

我们预计2017-2019年，公司营业收入分别为9.88亿元、15.39亿元、17.33亿元，归母净利润分别为0.32亿元、0.54亿元、0.65亿元，EPS 分别为0.10元、0.16元、0.19元，最新收盘价对应PE 分别为194 倍、116 倍、97 倍，维持“增持”评级。

风险提示

收购进程不及预期的风险、互联网售彩政策放开时间不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、行业景气度降低的风险。