报告导读

国网第二次新能源汽车充电设备招标结果即将出炉,万马股份、奥特迅的表现值得期待

与国电南瑞与许继电气相比,充电设备订单将给万马股份与奥特迅带来更大的业绩弹性

投资要点

国网公司2014年起新能源汽车充电站大规模布局

国家电网公司2014年第一次新能源汽车“充电设备”招标总规模539套(含交、直流),从中标结果看,万马股份中标为156套,高居第一,数量占比达28.94%,远超过国电南瑞36套和许继电气24套。国家电网公司2014年第二次新能源汽车“充电设备”招标总规模2013套(含交、直流),数量同比第一次招标大幅增加273%。 按计划,国网公司2014年安排的招标时间是3月、5月、7月、9月和11月5次。

我们并不确定国网公司大规模布局新能源汽车充电站能够很快实现盈利,但是我们认为,国网此举给相关充电设备制造商带来巨大收益是确定的。

万马股份——特点:销售能力突出、客户基础牢固 万马2011年前后便开始在新能源汽车充电设备领域积极布局,为此专门成立万马新能源公司,并持有其70%的股份。

目前公司熟练掌握直流与交流不同的充电设备制造技术,且有部分产品已经交付典型客户试用多年,并参与上海世博园等示范工程的建设。随着近年的积累,公司目前已经成功开拓了包括国家电网公司及众泰汽车、康迪汽车、吉利汽车、万向集团等在内的行业典型客户。 公司拥有一支超过300人的销售队伍,原有电缆主业一年有50亿元左右的销售规模,且其65%以上都是销往国网公司,所以长久以来万马和国网公司保持了密切并良好的合作关系,公司的诚信、技术、品牌都得到国网的高度认可,在国网2014年新能源汽车充电设备第一次招标中万马中标量(含交、直流)位居第一便顺理成章。

我们有理由相信,凭借固有优势万马有望在国网2014年新能源汽车充电设备第二次招标中再次斩获大单。由于公司电缆主业的毛利率仅13-14%,净利率不过3-5个百分点,而充电设备毛利率预计高达40%以上,与许继电气和国电南瑞相比,万马获得国网大额充电设备订单后将明显改善公司盈利能力,大幅提高净利润水平。