报告导读

2013年一季度公司净利润同比增长19.45％

大量在手订单奠定2013年业绩基础-

投资要点

2013年一季度业绩同比实现较快增长

2013年一季度，公司营业总收入52,443,971.32元，较上年同期增长59.65%；营业利润2,993,463.63 元，比上年同期增长235.26%；利润总额3,113,463.63元，比上年同期增长38.88%；归属于母公司所有者的净利润2,495,979.57 元，比上年同期增长19.45%。每股收益0.023元。

在手订单充足，保障2013年业绩高增长

公司把主要资源集中在（1）电力自动化电源、（2）电动汽车充电站（桩）、（3）通信电源、（4）轨道交通四大业务领域，公司进行了营销体系改革，引进激励策略，采用年初制定销售目标，年末实行末位淘汰制的销售模式，取得了显著成效。

2012年，公司新增订单3.93亿元，同比上升29.49%，以前年度(含2012年度)累计4.04亿元订单结转至2013年度及以后年度执行。 我们预计截至2013年一季度末，公司在手订单规模约4.5亿元，相当于2012年营业总收入的1.8倍，且大多数将在本年度执行。

盈利能力保持较高水平

报告期内，公司综合毛利率高达39.86%，较2012年全年值提升4.76个百分点，在行业内保持了较强的盈利能力。尤其是电力用直流和交流一体化不间断电源设备和核电厂1E级(核安全级)高频开关直流充电装置毛利率较高。我们认为随着一体化电源在电力系统内的推广以及核电建设的恢复，公司以上产品的销售规模将呈持续扩大的趋势。

盈利预测及估值

我们预计，2013年公司每股收益0.32元，目前股价对应动态市盈率约为59倍。 考虑到公司估值偏高，我们暂维持奥特迅（002227）“中性”的投资评级。

风险因素

公司在未来几年的发展中所面临的风险可能包括但不限于以下几个方面：

1、国内电动汽车市场发展滞后影响充电设备出货量

2、铅酸蓄电池等原材料价格出现大幅波动

3、电网投资大幅下降

4、核电市场中标情况低于预期