本报告导读：

转舵人工智能势在必行，设立产业基金加速资源整合，参股图灵、锋时互动开启人工智能转型战略的序幕，维持目标价12.1 元。

投资要点：

维持“增持” 评级，目标价12.1 元。市场认为公司转型只停留于参股若干公司，力度一般，而我们认为转型之举势在必行，而且有望通过设立产业基金借助专业团队加速资源整合，图灵和锋时互动只是冰山一角，后续以人工智能为核心的新兴产业战略会坚定执行。不考虑外延带来业绩增厚，预计16-17 年EPS为0.06/0.07 元（下调50%/50%），参考可比人工智能上市公司（科大讯飞、东方网力、思创医惠等）均百亿以上市值及公司后续定位，维持目标价12.1 元，“增持”评级。

转舵人工智能，布局图灵锋时以谋第三代人机交互核心。自15 年9月参股图灵机器人后，公司向人工智能转型的脚步就未停歇。图灵机器人作为国内智能机器人语义分析的领军企业，掌握着全球领先的中文语义（识别率>90%）和认知计算核心技术，AI 级操作系统TuringOS让机器人能够与人形成多模态的交互，赋予其对人类情感的识别和表达。公司参股10%的锋时互动专注视觉互动，部分产品已在VR/AR、智能汽车等领域实现手势交互功能，视觉交互将和语音交互共同构成第三代人机交互手段，为新一代智能硬件提供三维的人机交互手段。

设立产业基金，加快资源整合。2016 年作为人工智能元年，迎来了诸如AlphaGo 战胜李世石等里程碑时刻，公司也是更加坚定地将这一转型之路走到极致，通过和兄弟企业如山资本合作及设立新兴产业基金（占比30%），借助专业人员和优质项目库加速布局以人工智能为核心的新兴产业，目前正向智能驾驶、模式识别等领域积极拓展。

催化剂：围绕人工智能的外延式布局；图灵机器人爆款产品的推出。

核心风险：民爆行业下游需求疲软。